行业核心议题 - 全球AI行业将“版权合规”与“资本化进程”两大核心议题紧密捆绑 [2] - OpenAI与迪士尼的合作提供了“股权换版权”的商业模式样本，通过引入版权方作为战略股东，将法律博弈转化为利益绑定 [2][5] OpenAI与迪士尼合作 - OpenAI宣布获得迪士尼10亿美元投资，双方达成深度战略合作 [2] - 市场解读此举为OpenAI以股权置换了高价值IP的合法使用权，为其Sora等视频模型的商业化扫清了最大合规障碍 [2] - OpenAI拥有千亿美元级的估值体量与Sora的技术统治力，使其在谈判中拥有较高话语权 [6] MiniMax的IPO进程与挑战 - 中国AI独角兽MiniMax计划最早于2025年1月在香港进行IPO [2] - 为赶上该时间窗口，公司极大概率已在过去一两个月内秘密向港交所递交了上市申请 [3] - 公司目前正处于监管机构对其业务合规性进行实质审查的关键阶段 [3] - 迪士尼联合环球影业、华纳兄弟对MiniMax提起诉讼，指控其视频生成工具侵犯知识产权，这是IPO审核的重点 [3] - 核心诉讼关乎公司商业模式的稳定性与持续性，以及技术底座是否建立在合规数据之上 [5] MiniMax的潜在解决方案与挑战 - 参照OpenAI模式，通过向版权方出让部分股权或达成长期分润协议以达成庭外和解，能极大消除IPO不确定性，传递“利空出尽”信号 [5] - 该模式对MiniMax的现实挑战在于谈判筹码和地缘政治，作为成长中的独角兽，需考量股权稀释比例及版权方是否认可其长期战略价值 [6] - 目前尚不清楚MiniMax是否正寻求与好莱坞片方进行接触或和解 [6] - 在传闻的2025年1月IPO前，妥善处理与版权巨头的关系是管理层必须解决的关键考题 [6] 港交所上市规则 - 2025年5月6日之后，港交所新规正式允许18C章（特专科技）和18A章（生物科技）的申请人秘密提交上市申请 [2] - 港股IPO从递交A-1招股书到通过聆讯，在流程顺畅的情况下通常也需要数月时间 [3]