AI需求从训练向推理的转变 - AI需求焦点正从训练转向推理 推理是训练好的AI模型处理新数据以产生洞察、预测或支持决策的阶段 处理每个提示（推理）都会产生代币并带来成本 [1] - 2025年4月 Alphabet旗下产品及API处理了480万亿个代币 是去年同期同月的50倍 代币量的激增反映了AI模型使用率和采用度的增长 预示着对算力和芯片的更大需求 [1] - 推理需求的增长也因新推理模型的推出而加速 推理模型旨在通过显式逻辑推理将复杂问题分解为更小、可管理的步骤来解决 它们在推理过程中需要显著更多的计算资源 [3] 超大规模资本支出与数据中心扩张 - 尽管面临关税和经济阻力 超大规模企业的资本支出仍在上升 2025年第一季度全球数据中心资本支出同比增长53% 连续第六个季度实现两位数年度增长 [2] - 微软、亚马逊和谷歌报告称 AI工作负载的需求持续超过可用基础设施容量 预计额外容量将在全年持续扩张 [2] - 亚马逊计划投资至少200亿美元在宾夕法尼亚州和130亿美元在澳大利亚 以扩展其AI和云服务的数据中心基础设施 Meta的资本支出可能在2026年进一步增加 因其正在建设多个千兆瓦级数据中心集群来推动其AI雄心 [2] 全球半导体市场增长与销售 - 人工智能继续是当今时代最具变革性的技术 半导体公司引领潮流 全球半导体市场在2024年因逻辑和内存芯片需求强劲复苏后 预计今年将增长15% 总价值达到7280亿美元 美洲和亚太地区预计将引领增长 [2] - 数据中心扩张继续推动显著增长 2025年6月全球半导体销售额为600亿美元 同比增长20% [2] AI智能体与推理模型的兴起 - AI智能体有望彻底改变组织运作方式 在生产力与运营效率上实现突破 它们是能够通过理解目标、制定决策并采取行动以实现预定目标的智能系统 [4] - 客户服务、销售与营销以及IT和网络安全是未来六个月内最常部署或计划部署AI智能体的三大业务职能 [4] - 推理模型与传统AI模型不同 专为展示其工作过程并遵循更结构化的思维过程而训练 这导致用户查询的计算时间更长 对复杂问题进行推理需要显著更多的推理计算 [3] 定制AI芯片与ASIC基础设施 - 超大规模企业日益关注ASIC基础设施以满足激增的AI需求 ASIC专为特定工作负载定制构建 能比高性能GPU更高效、成本更低地执行这些任务 [5] - 例如 2025年4月谷歌发布了其第七代张量处理单元Ironwood 专为推理工作负载设计 谷歌正在扩大其内部TPU的外部访问权限 以推动其云业务更快增长 [5] - Marvell Technology预计 定制计算设备市场将在2028年激增至554亿美元 是2023年规模的八倍多 [5] 高带宽内存技术需求强劲 - HBM是一种尖端内存技术 旨在提供更快的数据访问并降低能耗 这对AI处理性能至关重要 HBM在DRAM细分市场中的份额预计将从2024年的18%跃升至2030年的50%以上 [6] - 从下一代HBM4开始 基础芯片将采用逻辑工艺生产 从而实现更低的功耗和根据客户需求定制的功能 [6] - 作为英伟达的主要HBM供应商 SK海力士在2025年第二季度占全球HBM出货量的62% 该公司预计全球HBM市场到2030年将以每年30%的速度扩张 [6] 半导体行业指数表现 - 涵盖30家最大的美国上市半导体公司股票及ADR的纳斯达克PHLX半导体指数在过去三年实现了96%的总回报 表现优于NYSE半导体指数12个百分点 几乎是标普半导体精选行业指数回报的两倍 [7] - 截至2025年7月底 前十大成分股占指数权重的61.5% 根据ICB分类 79.8%的指数权重在半导体子行业 其余在生产技术设备子行业 [9] - 前七大持仓股在过去12个月均录得正总回报 前10家公司平均一年总回报为21% 前10大成分股中表现最佳与最差股票的一年总回报差异高达102个百分点 [11] 主要半导体公司表现与动态 - 英伟达：作为SOX指数最大成分股 过去12个月上涨52% 是表现第三佳的成分股 于2025年7月成为历史上首家市值达到4万亿美元的上市公司 其技术优势依然明显 Blackwell芯片出货加速 除了AI 公司将机器人技术视为其最大的可及增长机会 [13] - 博通：作为SOX指数第二大成分股 是表现最佳的指数成分股 截至2025年7月的一年总回报为85% 公司继续主导AI ASIC和AI网络半导体市场 与七大超大规模企业就定制硅产品进行合作 其基础设施软件部门上季度营业利润率为76% 高于一年前的60% [14] - 台积电：作为全球最大的半导体合同制造商 是SOX指数第三大成分股 过去十二个月总回报为47% 其高性能计算部门净收入占比从一年前的52%扩大至60% AI驱动的需求仍是主要增长催化剂 7纳米或更先进的芯片在2025年第二季度占其晶圆总收入的74% [15]