京东工业上市表现 - 京东工业于12月11日在港交所上市，成为京东系第六家上市公司，但开盘即下跌7.8% [2] - 上市首日股价从开盘跌破的13.00港元挣扎回升，最终收平于发行价14.10港元，全天成交额5.43亿港元，换手率仅1.47% [2] - 上市次日（12月12日）股价继续收平于14.10港元，但成交额急剧缩水至5949万港元 [2] - 上市前暗盘交易报价为13.65港元，较招股价14.10港元下跌3.19%，预示了市场情绪的疲弱 [5] 公司业务与市场地位 - 京东工业是京东集团旗下专注于工业领域的供应链技术与服务提供商，致力于通过数字化、智能化方案重塑工业品采购与管理 [5] - 公司在中国MRO（非生产原料性质的工业用品）采购服务市场占据领先地位 [4] - 本次全球发售2.11亿股，其中10%为香港公开发售，90%为国际发售，并设有15%的超额配股权，最终发售价定为每股14.10港元 [5] 财务表现与增长趋势 - 公司营业收入从2022年的141.35亿元增长至2024年的203.98亿元，复合年增长率高达20.1% [6] - 截至2025年8月31日的8个月内，总营收为141亿元，同比增长18.9%，显示营收同比增速有所放缓 [6] - 盈利状况显著改善：2022年净亏损13.34亿元，2023年扭亏为盈实现净利润480万元，2024年净利润飙升至7.62亿元 [7] - 2025年上半年净利润为4.51亿元，同比增长55.2% [7] - 毛利率持续提升：从2023年的16.1%、2024年的16.2%上升至2025年上半年的18.6% [7] 行业对比与估值考量 - 与全球数字化MRO分销商龙头固安捷相比，京东工业的盈利能力仍有差距，固安捷的毛利率和净利率长期保持在35%和6%之上 [8] - 市场关注点在于公司未来的增长是否能支撑当前估值，对其高增长的持续性以及是否已在股价中过度反映存在疑虑 [10][11] - 投资者担忧母公司京东集团的增长乏力可能削弱对子公司的支持力度，且宏观消费逆风可能传导至工业品采购领域 [13][14] 上市背景与市场环境 - 此次上市是京东工业的第四次上市冲刺，前三次的招股书均因有效期届满而失效 [4] - 在京东工业上市前后的关键时间点，摩根士丹利发布报告对母公司京东集团的未来12个月前景表达悲观态度，认为其核心增长引擎（如家电、电子产品）出现增长放缓，且增长模式过于依赖政策刺激，这种联想效应可能影响了市场对京东工业的看法 [12][13]