白银市场供需与价格动态 - 伦敦金属交易所正经历严重的现货短缺，空头为平仓需支付天价运输成本，例如跨大西洋空运银条的单次运输成本上涨了40% [1] - 国际银价从2025年5月的低点至12月初狂飙92%，涨幅远超黄金，同时白银现货租赁利率一度飙升至年化100%以上 [2] - 伦敦市场可自由流通的白银库存在过去6年间从8.5亿盎司暴跌至不足2亿盎司，降幅超过75% [4] - 全球白银需求已连续五年超过供应，2024年供需缺口高达5000吨，而光伏产业（特别是TOPCon电池）成为主要需求增长点，其耗银量比传统型号高出30% [7] - 全球白银矿山产量过去十年几乎零增长，主力矿区如墨西哥Fresnillo因矿石品位下降而减产 [9] - 白银的波动性远超黄金，COMEX白银在统计区间内（2025年5月28日至12月12日）振幅达95.07%，而同期黄金振幅不到70% [11] 机构投资与市场参与 - 机构资金已提前布局白银相关股票，例如高盛在第二季度斥资近3亿元买入兴业银锡1475万股，社保基金112组合重仓山金国际3159万股，澳门金管局也买入2333万股 [10] - 散户投资热情高涨，国投瑞银白银期货LOF基金在11月被迫限购，单日申购额度降至100元，但二级市场溢价一度冲上13% [11] - 部分白银个股年内涨幅超过110%，例如湖南白银、白银有色，但相比银价92%的涨幅，市场认为仍有补涨空间 [10] 相关公司财务与业务表现 - 某公司（推测为白银相关）财务预测显示，其营业收入预计从2024年的19.18亿增长至2026年的47.71亿，净利润预计从2024年亏损1.13亿转为2026年盈利8.44亿 [1] - 另一公司财务预测显示，其营业收入预计从2024年的20.13亿增长至2026年的39.59亿，净利润预计从2024年的3.90亿增长至2026年的8.85亿 [6] - 上游矿企在产业链中占据优势地位，例如兴业银锡拥有2.72万吨白银储量（亚洲第一），盛达资源旗下矿山保有银金属量超7000吨，且白银业务毛利占比达56% [11] - 某大型矿业公司财务预测显示，其营业收入预计从2024年的500.26亿增长至2026年的630.94亿，净利润预计从2024年的29.32亿增长至2026年的43.39亿 [11] 市场结构与潜在变化 - 伦敦库存“塌方式”下滑的导火索之一是年初市场因担心美国加征关税，导致大量银锭从伦敦流向纽约，四季度投资需求爆发时伦敦仓库几乎被搬空 [5] - 全球白银ETF像吸水海绵一样，在年内吸收了超过3200吨现货白银，进一步锁死了市场流动性 [4] - 高盛观察到已有贸易商从香港紧急调运银锭至伦敦，未来几周伦敦市场的库存压力可能得到缓解 [12]