评级与目标价调整 - 摩根士丹利将特斯拉股票评级从“增持”下调至“持股观望” [1] - 同时将目标价从410美元上调至425美元 [1] - 这是摩根士丹利两年来首次下调特斯拉评级 [2] 分析师团队变动 - 此次评级调整并非由长期看涨的分析师亚当·乔纳斯做出 [2] - 亚当·乔纳斯已转任专注于人工智能公司的内部新职位 [2] - 特斯拉股票的研究覆盖工作已由安德鲁·佩尔科科接替 [2] 对汽车业务的担忧 - 摩根士丹利对特斯拉汽车业务持谨慎态度 [4] - 预计到2040年累计销量增长将降低18.5% [4] - 下调预期主要由于美国市场电动汽车采用速度放缓以及全球市场竞争加剧 [4] - 美国电动汽车行业低迷将持续较长时间 超出马斯克在2025年第二季度财报电话会上预测的“几个艰难季度” [4] - 来自中国竞争对手的竞争是真实存在的 它们在中国和欧洲的扩张损害了特斯拉的利益 [4] - 若非美国对中国进口电动汽车征收100%关税 中国公司可能严重冲击特斯拉在美国的销量 [4] 对非汽车业务的看法 - 非汽车业务驱动了特斯拉估值的大部分 [5] - 分析师认为自动驾驶和Optimus人形机器人等项目的价值已体现在股价中 [5] - 摩根士丹利分析师同时指出了执行风险 [5] - 自Model Y以来 特斯拉尚未取得任何无可争议的成功 一度被热炒的Cybertruck也未能获得市场青睐 [5] 对自动驾驶技术的评估 - 特斯拉仅使用摄像头的自动驾驶方案相比Waymo等同时使用传感器的竞争对手具有成本优势 [6] - 但公司需要证明其具备非常高的安全水平 以获得监管机构的信任 特别是在美国恶劣天气风险更高的地区 [6] - 特斯拉的全自动驾驶软件在暴雨和大雪等极端天气条件下表现欠佳 [6]