核心观点 - 摩根士丹利认为当前经济处于早期周期阶段 而非晚期周期 经济和股市将有更多增长[1][2][3] 经济周期与市场展望 - 多项经济数据表现疲软 如ADP私人 payrolls 在11月为负值 裁员数据处于二十年高位 失业率上升[1] - 摩根士丹利认为最糟糕的时期已经过去 经济正处于早期周期环境[1][2] - 预计标普500指数在2026年将上涨14% 至7800点[7] 支持早期周期的四个理由 - 盈利修正显著反弹：标普500指数的盈利修正广度在4月触底于负25% 目前约为正15% 此类反弹通常仅出现在早期周期 表明商业信心正在改善[2][4] - 工资增长放缓：亚特兰大联储的工资增长追踪数据显示 三个月移动平均工资同比增长为4.1% 较2022年7月的6.7%下降 这为利润率扩张提供了空间[4] - 消费者需求有望加速：企业开始展现出更高的定价能力 意味着它们可以提高价格而不会显著影响需求[5] - 美联储正在降息以刺激经济：继12月降息后 预计2026年还将有两次降息 劳动力市场将继续表现出足够的适度疲软以刺激降息 但不足以使经济陷入衰退螺旋[6] 看好的投资领域 - 非必需消费品板块：该板块具有周期性 在经济复苏期间表现良好 摩根士丹利将其评级从过去四年的“低配”上调至“超配” 该板块包括耐克、万豪等受益于非必需品消费的公司[3][8] - 小盘股[3] - 金融股[3]