文章核心观点 - 市场对万亿美元市值巨头的估值存在分歧 分歧核心在于其实现当前市值的增长路径是否“合理”而非“可能” [1] - 当前市场整体估值偏高 并非仅有“美股七巨头”估值昂贵 标普500指数中其余493家公司同样以较高市盈率交易 [1] - 投资决策高度个性化 需基于个人对关键财务假设的接受程度 而非依赖市场共识 [1] 美股七巨头估值分析 - 万亿美元市值公司拥有实现其市值的合理路径 例如英伟达若维持53%的净利率和三位数的股本回报率 达到6000亿美元营收即可支撑5万亿美元市值 而该公司当前营收已达1700亿美元并以20%速度增长 [1] - 这些公司的高估值源于其“高增长加高利润率”的罕见组合 这在营收规模达1500亿至2500亿美元的公司中几乎前所未有 [1] - 随着竞争加剧 例如谷歌宣布推出与英伟达竞争的芯片导致英伟达股价大幅抛售 维持高增长的故事将面临更多挑战和不确定性 [1] 标普500其余成分股估值 - 剔除“美股七巨头”后 标普500指数中其余493家公司的市盈率在22至23倍之间 [1] - 这些公司的运营指标远不如“七巨头”亮眼 缺乏同等级别的利润率与增长 [1] - 在考虑利润率与增长差异后 其余493家公司相对于“七巨头”并非更具投资价值 整个市场估值普遍偏高 [1] 个人投资组合动向 - 受访者目前仅持有“美股七巨头”中的五家公司 因其估值尚未高到需要抛售的程度 [1] - 受访者近期已清仓所持有的全部英伟达股票 认为已从其上涨中充分获利 [1]