核心观点 - 高端美国家具制造商RH因关税影响和扩张成本，下调2025年财务指引，尽管第三季度收入超预期，但利润率承压 [1][2][3] 财务表现与指引 - 第三季度收入同比增长9%至8.84亿美元，超出预期 [1] - 第三季度调整后营业利润率为11.6%，低于12.5%的指引中值，主要因关税支出高于预期 [1] - 将2025年收入增长指引从9%-11%下调至9%-9.2% [2] - 将2025年调整后营业利润率指引从12%-13%下调至11.6%-11.9% [2] - 将2025年调整后EBITDA利润率指引从19%-20%下调至17.6%-18% [2] - 下调后的指引包含约210个基点的国际扩张启动成本影响，以及90个基点的关税净影响 [3] 市场反应与股价表现 - 第三季度收入超预期推动股价在周五早盘上涨10.64%，至168.64美元 [4] - 过去12个月，公司股价已下跌约60%，主要受自4月宣布的贸易政策打击 [4] 机构观点与目标价调整 - Telsey Group维持“与大盘持平”评级，但因对新增关税和国际展厅开业成本的担忧，将目标价从220美元下调至185美元 [5][7] - TD Cowen维持“买入”评级，但将目标价从265美元大幅下调至200美元 [6] - 机构看好公司的产品转型、国际门店收入贡献以及计划于2026年春季推出的经典和古董风格新品牌延伸 [6] - 机构担忧新增关税以及为拓展国际业务（特别是2026年伦敦和米兰展厅开业）的持续投资支出对盈利能力的影响 [6] - 部分挑战源于交付以关税前价格售出但现需承担关税的积压订单，以及9月开业的巴黎展厅相关较高费用 [7]