美联储政策与官员观点 - 美联储官员近期言论不一 导致市场存在不确定性 其中施密德发表了预期中的反对意见 古尔斯比虽反对本周降息 暗示鹰派立场 但其认为2026年有更多降息空间 原因是政府停摆前看到的一些迹象以及数据缺乏使其在当前不确定性下缺乏足够信心支持降息 [2][3][4] - 费城联储新任主席波尔森更关注劳动力市场而非通胀 其将于明年成为票委 这一变化值得关注 [2][3] - 美联储整体采取观望态度 劳动力市场正在降温但未崩溃 通胀仍略高于目标 这使其有耐心等待 若劳动力市场显著恶化 市场可能开始定价更激进的降息 [5][6] 劳动力市场数据与影响 - 即将发布的非农就业报告可能影响市场对降息时间的定价 若数据弱于预期 可能促使市场预期更早降息 [8] - 本次数据发布可能混乱 10月报告不完整 11月数据因政府停摆期间部分数据收集中断也可能不完整 预计发布后市场将出现波动 [9] - 失业率是需要关注的关键指标 尽管从近年低点上升 但按历史标准仍处低位 约4.4%至4.5%的失业率曾被许多经济学家视为充分就业 若失业率维持在当前水平将是积极信号 若进一步上升则将更令人担忧 [10][11][12] 固定收益市场展望 - 2024年债券投资表现良好 回报由利息收入和价格升值共同驱动 其中利息收入对总回报的贡献大于价格升值 [13][14][15] - 展望未来 利息收入在总回报中的占比可能下降 因为当前收益率低于一年前水平 [15] - 预计2026年多数高质量债券价格将继续升值 主要因潜在降息预示美国高质量债券收益率方向向下 但风险较高的市场部分可能无法同等受益于降息带来的价格升值 若违约率保持高位 可能产生信用损失 这与2024年情况类似 高收益债券和银行贷款的价格涨幅低于高评级债券 [16][17]