百时美施贵宝肿瘤产品管线与Opdivo最新进展 - 公司拥有广泛的肿瘤产品组合，包括重磅免疫肿瘤药物Opdivo、Opdivo Qvantig和Yervoy等 [1] - 其中Opdivo是核心收入驱动力，已获批用于多种肿瘤适应症，持续的标签扩展是其保持增长动力的关键 [1] - 美国FDA近期已接受并授予Opdivo联合AVD方案用于治疗既往未治疗的III期或IV期经典霍奇金淋巴瘤成人及儿科患者的补充生物制品许可申请优先审评资格，目标行动日期为2026年4月8日 [2][9] - 该sBLA的提交基于评估Opdivo联合AVD方案疗效的III期SWOG S1826研究数据 [2][9] Opdivo销售表现与增长预期 - Opdivo在第三季度销售额约为25亿美元，同比增长7%，增长主要由持续的需求驱动 [3][9] - 在美国市场，销售额受到微卫星不稳定性高结直肠癌领域的强劲上市以及一线非小细胞肺癌持续增长的推动；在国际市场，则得益于该药物在多个市场的标签扩展 [3] - Opdivo Qvantig皮下注射剂型的获批进一步增强了Opdivo产品系列的实力，初期市场接受度强劲 [4] - 基于年初至今的强劲表现，公司目前预计Opdivo与Qvantig的全球销售额在2025年将实现高个位数至低双位数的增长，此前的指引为2025年中至高个位数增长 [4] 公司面临的竞争与业务背景 - 免疫肿瘤领域竞争激烈，主要由默沙东的重磅药物Keytruda主导，该药占默沙东药品销售额的50%以上，罗氏的Tecentriq也是重要竞争者 [6] - 罗氏的Tecentriq已获批用于多种肿瘤适应症，并且除了静脉输注外，也获得了皮下注射剂型的批准 [7] - 公司目前正依赖已获批药物的标签扩展和新药的获批来稳定其收入基础，因其部分老药面临仿制药竞争 [5] 公司股价表现与估值 - 百时美施贵宝股价年初至今下跌9.5%，而同期行业指数上涨18.2% [8] - 从估值角度看，公司股票交易价格相对于大型制药行业存在折价，其远期市盈率为8.52倍，高于其自身历史均值8.40倍，但低于大型制药行业的16.59倍 [11] - 在过去60天内，市场对该公司2025年每股收益的共识预期有所上调，而对2026年每股收益的共识预期则有所下调 [12] - 具体数据显示，过去60天内，对2025年每股收益的预期从6.46美元上调至6.52美元，上调幅度为0.93%；对2026年每股收益的预期从6.02美元下调至5.98美元，下调幅度为0.66% [14]