森科能源2026年公司指引核心观点 - 森科能源发布2026年公司指引，重申其对卓越运营、资本纪律和持续创造股东价值的承诺，公司在创纪录的两年表现基础上，正为又一个强劲年份做准备，驱动力来自更高的产量、更强的炼油利用率和增加的股票回购 [1] 上游产量增长与运营表现 - 森科能源预计2026年上游年产量将达到84万至87万桶/日，超过其2024年投资者日设定的目标，这相比2023年增长超过10万桶/日，展现了可靠性的提升和持续的势头 [3] - 炼油利用率预计达到99%至102%，突显了所有四家炼油厂的一致表现，计划中的维护活动已纳入展望，且不影响公司的高运营基线 [4] - 2024-2025年期间通过更快检修、提高可靠性和优化维护计划所实现的运营收益，为森科更高的2026年产量展望提供了信心 [12] 资本纪律与战略投资 - 森科能源计划2026年资本支出中点值为57亿加元，与其投资者日承诺完全一致，投资将集中于维持性资本和一系列高价值项目 [5] - 高价值项目包括原位井场、Mildred Lake East、West White Rose、Fort Hills North Pit开发以及持续优化Petro-Canada零售网络 [5] - 这种有针对性的方法确保了长期资产表现，同时在动态的大宗商品环境中保持灵活性 [6] 股东回报与现金流 - 森科能源最近将月度股票回购金额提高了10%，达到2.75亿加元，这使得其有望在2026年实现33亿加元的回购 [7] - 管理层重申，100%的超额资金将返还给股东，这与2025年应用的纪律性框架一致 [7] - 凭借可预测的现金流、稳健的资产可靠性和不断改善的运营指标，森科能源有望在2026年及以后增强自由资金流 [8] 行业宏观环境 - 加拿大拥有世界第三大石油储量且产量持续攀升，但其勘探与生产行业一直因管道容量有限以及政治和法律挑战而受限 [9] - 加拿大总理与阿尔伯塔省省长近期签署了一项协议，放宽了某些气候法规以刺激能源行业投资并推进新的西海岸管道计划，这标志着加拿大能源政策向有利于石油生产商的重大转变 [9] - 政府还计划在不列颠哥伦比亚省西北海岸新建一条原油管道，以增加对亚洲的出口并实现出口市场多元化，作为协议的一部分，联邦政府将取消其提议的油气行业排放上限并撤回计划的清洁电力规则，而阿尔伯塔省同意加强工业碳定价并支持碳捕获与封存计划 [9][11] - 较短的维护期和较长的维护周期也有助于森科和其他加拿大生产商提高效率，从而在不启动重大新项目且无需高资本支出的情况下提升产量前景并增加油砂产量 [12] 其他公司动态 - 另一家加拿大综合石油巨头Cenovus能源也同时发布了其2026年公司展望计划，主要侧重于上游产量，预计将同比增长4%，该公司还计划在2026年将增长投资减少至50亿至53亿加元之间 [2] - 森科能源计划在2026年1月初提供其2025年业绩的最新情况，以及对照2024年投资者日概述的3年路线图的进展 [13]