2025年11月马来西亚棕榈油供需报告核心观点 - 马来西亚棕榈油局发布的2025年11月供需报告整体呈现利空基调 核心原因是出口大幅下滑导致期末库存明显高于市场预期 报告落地后棕榈油价格宽幅下跌 [1] - 考虑到12月马来西亚棕榈油基本面或延续宽松格局 存在继续累库可能 棕榈油价格上涨拐点的出现时点或将继续推迟 [1][5] 供给端分析 - 2025年11月马来西亚棕榈油产量为193.55万吨 环比下降5.30% 但同比大幅增长19.38% 产量虽环比回落但仍处于历史同期高位 [1][2] - 进入12月后 此前产地的降雨对产量的实际影响较为有限 且当前机构数据显示产量仍处增长趋势 对价格施压 [2] - 市场关注12月内产地降雨可能增加带来的后续产量减产幅度 [2] 需求端分析 - 2025年11月马来西亚棕榈油出口量为121.28万吨 环比大幅下降28.13% 同比亦下降18.45% 出口量低于市场预期 [1][2] - 11月国内消费量为41.89万吨 环比大幅增长71.75% 同比激增104.74% 但部分原因或来自棕榈油的隐形出口 预计12月高企的态势或难以延续 [1][2][4] - 近期中国持续采购12月船期货源 同时因国际豆油与棕榈油价差扩大 市场预期印度可能增加棕榈油进口 [4] - 12月马来西亚棕榈油出口或难以显著改善 主要原因是印尼在12月大幅下调出口关税 从而挤占马来西亚棕榈油的出口份额 [4] 库存与价格展望 - 2025年11月末马来西亚棕榈油库存增至283.54万吨 环比增加13.04% 同比大幅增长54.42% 月末库存大幅高于市场预期 [1][2] - 如果12月马来西亚棕榈油减产幅度有限 同时出口持续疲弱 则存在继续累库可能 继续对价格构成压制 [4] - 国内方面 12月棕榈油供需格局预计仍保持宽松 伴随进口成本下降 国内近月采购量增加 而需求端未见明显提振 下游企业多按刚需补库 国内库存延续上升趋势 限制现货基差上行空间 [4] - 整体预计12月国内现货主流价格预计在8600-8900元/吨区间内运行 [5]