美国政府停摆与数据延迟 - 2025年秋季为期六周的美国政府停摆是历史上最长的一次 导致政府机构数据发布陷入停滞[1] - 停摆延迟了9月和10月的许多数据集 并在其他数据中留下了永久性的空白[1] - 政府恢复运行后 投资者在过去一周收到了大量关于就业和通胀的“补发”数据 但消费者价格指数(CPI)、新屋开工和零售销售等重要数据点可能要到本月晚些时候联邦公开市场委员会(FOMC)本周会议后才会发布[2] 经济数据矛盾与美联储政策 - 数据显示出相互矛盾的就业趋势 例如疲软的非农就业数据与更强劲的首次申请失业救济人数并存[3] - 数据能见度受损使得意见分歧的美联储工作更加困难[3] - 预计美联储将在12月10日降息25个基点 并可能在2026年进一步多次降息[3] “双速”美国经济结构 - 美国经济总量在扩张但并不均衡 呈现出“双速”状态 低端消费和制造业等领域的疲软足以让美联储保持宽松政策[4] - 亚特兰大联储的GDPNow预测模型显示 美国经济第三季度增长率可能超过3% 远未达到衰退水平[7] - 2025年第二季度 科技支出（与人工智能和云计算投资相关的资本支出）占美国GDP的约6% 为历史最高比例 年增长率接近17%[9] - 在第二季度2.1%的GDP增长率中 科技支出贡献了0.8个百分点 这意味着剔除科技后的经济增速仅为约1.3%[9] - 住房和制造业等行业继续在关税、通胀和利率的不确定性中挣扎[11] 消费者信心低迷的驱动因素 - 广受关注的密歇根大学消费者信心指数尽管上月略有回升 但仍接近自1953年该指数推出以来的历史低点[5] - 消费者信心因收入水平和政治立场不同而存在巨大差异[13] - 在高通胀环境下 高收入者的信心远高于低收入者[13] - 在政治分歧深化的背景下 自认为是民主党人或独立人士的消费者比共和党人的信心低得多[14] 经济前景与投资影响 - 美国经济正在扩张 并可能在未来12个月持续扩张[16] - “双速”经济对科技相关行业和高收入者而言是强劲的 但对其他行业而言则是缓慢甚至衰退的[16] - 这种不均衡可能迫使美联储在未来6-12个月内继续优先考虑就业市场而非抑制通胀 这意味着将有更多降息 尽管通胀率仍顽固地高于美联储2%的长期目标[16] - 经济扩张加上足够的经济争议促使美联储保持宽松 这对股票持有而言是一个相当有利的背景[16] - 在平衡的投资组合中 相对于债券 公司仍超配美国股票[16]