核心观点 - 伦敦现货白银价格近期大幅上涨110%，创下历史新高，涨幅远超黄金，其背后是市场认知转变、供需基本面、资金推动与政策预期等多重因素共振的结果，标志着白银正从黄金的“附属品”标签中脱离，其工业属性带来的长期成长性成为价值重估的核心驱动力 [2][12][25] 市场表现与认知转变 - 伦敦现货白银价格狂涨110%，创下历史新高，涨幅直接碾压黄金 [2] - 市场长期以来对白银存在致命偏见，仅将其视为黄金的“低配版替代品”，而忽视了其作为工业刚需品的核心价值 [3] - 白银此番逆袭的底层逻辑首先是一场认知革命，机构投资者对白银价值的认知发生转变，这体现在白银ETF资金净流入规模创下7月以来单周最高 [6][8] - 白银的上涨逻辑已跳出“跟涨黄金”的框架，其自身产业基本面成为支撑行情的核心底气 [9] - 白银的工业属性使其与实体经济联系更为紧密，在全球产业结构升级背景下，其成长空间可能超越黄金的避险价值 [11] 驱动因素分析 - 白银价格的强势突围是供需缺口、资金推动与政策预期三重逻辑共振的产物 [12] - 供需基本面：全球白银市场处于紧平衡状态，近两个月伦敦市场出现历史性逼空行情，将供应紧张矛盾推向极致，中国市场的白银库存已跌至近十年低位 [12][14] - 供需结构性矛盾的根源在于工业需求与供应能力的严重错配，全球新能源转型提速，光伏、半导体、电动汽车等高端产业对白银的需求持续激增，而矿产供应增速缓慢，再生回收体系尚未完善，供需剪刀差不断扩大 [14][16] - 资金推动：白银市场规模仅为黄金的九分之一，流动性相对不足，资金一旦集中涌入极易引发短期逼空行情，此次资金流入包含大量对产业趋势有深刻理解的机构资金 [17][19] - 政策预期：市场对美联储降息的预期升温，降息意味着持有不生息贵金属的成本降低，资金会向这类资产倾斜，但降息只是助推力，并非根本原因 [19][21] 行业前景与市场观点 - 花旗集团乐观预测，在降息、投资需求与现货短缺的多重支撑下，未来三个月白银价格有望攀升至每盎司62美元 [21] - 全球新能源转型是不可逆的历史趋势，光伏产业用银需求已成为推动白银需求增长的核心动力，这种结构性需求增长不会因短期价格波动而消失 [23] - 相关分析师认为白银“不再是黄金的附属品”，其工业属性带来的长期成长性是黄金无法比拟的 [25] - 白银被比喻为新能源时代的“价值洼地”，其价值的兑现需要着眼长期趋势 [28] 市场特性与风险提示 - 白银市场的波动性远大于黄金，这由其市场规模和双重属性决定，回顾历史，1980年亨特兄弟逼空、2011年银价暴涨后回调，均印证其“高收益伴随高风险”的特性 [26] - 本周多数时间里，白银14日相对强弱指数（RSI）在70关口上下波动，RSI高于70通常意味着资产处于超买状态，后续可能面临回调压力 [21] - 相关媒体指出当前白银涨幅可能已过度 [23]