美联储政策与内部意见 - 美联储内部意见存在分歧 处于分裂状态 这在经济转折点并不罕见 但对于密切跟踪美联储的观察者而言 这种程度的异议仍显得不寻常[2] - 美联储主席鲍威尔在周三的会议上难以发表过于鹰派的言论 主要是因为仍有大量关键数据尚未公布 这是一个不寻常的联邦公开市场委员会会议周期 部分原因是政府停摆导致数据发布积压[3][4] - 美联储的预测显示 其仅预计失业率将升至4.5% 而9月数据已接近4.5% 若未来数据显示失业率趋向4.6%或更高 美联储的论调将发生重大转变[6] 关键经济数据与市场影响 - 政府停摆积压的数据将从下周开始密集发布 包括就业报告 CPI和零售销售数据 数据涌入速度非常快[4] - 在所有数据中 失业率读数最为关键 美联储有充分理由对劳动力市场表示更多担忧 招聘已经放缓 失业率数据有助于判断这是劳动力供给还是需求趋势的变化[5][6] - 若失业率持续恶化 美联储将难以暂停加息 这与市场目前认为加息已结束的预期相悖 若失业率继续上升 利率可能从当前水平继续下降[7][8] 美联储资产购买与财政协同 - 美联储本周宣布了大规模资产购买 特别是国库券购买 此举旨在更好地将货币市场利率锚定在目标区间内 而非量化宽松[13][15] - 美联储强调 这些国库券购买并非量化宽松 目的不是消除市场的久期风险 也不是为了预示未来货币政策或压低长期利率[15] - 分析认为 需结合美国财政部的行动来看待美联储的操作 财政部减少了长期债券的发行 转而通过国库券增加短期发行 这实质上减少了市场面临的久期风险 而美联储正在增加购买 两者的行动相结合 在同等条件下 确实能适度帮助缓解金融条件[16][18][21] 利率与收益率曲线展望 - 若失业率上升导致市场重新校准 将表现为利率降息时点提前 且最终利率可能低于市场目前预期的约3%名义利率[11] - 这种重新校准将导致收益率曲线变陡 短期利率下降幅度更大 长期利率可能小幅下降 收益率曲线前端（如5年期）将走低[12] - 美联储主席鲍威尔对通胀回落显得更为乐观 认为一旦关税影响消退 通胀将继续下降 这将为美联储继续降息开绿灯[9][10]