市场行情与价格表现 - 美联储降息落地，市场普遍预期美联储明年仍维持宽松政策，提振有色金属价格[1] - 近期锡价开启连续上行模式，沪锡主力2601合约收涨4.54%，一举突破33万元关口，刷新2022年3月以来高位[1] - 市场看涨情绪浓厚，资金持续涌入，加权持仓量逼近12万手，再创阶段新高[1] 主力合约(sn2601)持仓分析 - sn2601合约多头前20席位合计增持3688手至29245手，空头合计增持4039手至31592手，多空增仓力度接近[1] - 多头主要支撑：东证期货、瑞达期货、国泰君安席位分别加仓737手、757手、563手[1] - 空头核心力量：银河期货、广发期货大幅加仓578手、578手[1] - 从净持仓看，多头合计净持仓为11146手，当日增加2032手；空头合计净持仓为13493手，当日增加2383手[3] 次主力合约(sn2602)持仓分析 - sn2602合约多头前20席位合计增持3008手至35025手，空头合计增持1784手至31510手，多头增仓幅度显著领先[5] - 多头核心推手：国泰君安单日增持1129手，多头持仓升至6725手[5] - 从净持仓看，多头合计净持仓为19076手，当日增加1916手；空头合计净持仓为15561手，当日增加692手[6] - 东证期货以3260手净多持仓领跑，国泰君安、永安期货净多规模同步扩张，多头优势进一步确立[5] 基本面与供应驱动 - 基本面供应偏紧支撑锡价走强[1] - 刚果（金）东部地缘局势急剧恶化，成为锡价飙升的重要推手，中国驻刚果（金）使馆要求中国公民和企业立即撤离东部高危省份，大规模的撤侨增强了市场对于供应链断裂的预期[8] - 尼日利亚也面临供应扰动风险，而缅甸锡矿复产进度缓慢，短期内供给端原料问题解决难度较大[8] - 铜价创新高带来的有色板块估值传导，进一步放大了锡价的上涨弹性[8] 市场结构与潜在风险 - 锡市面临下游需求支撑不足的局面[9] - 随着缅甸锡矿复产进程推进，中长期原料供应存恢复预期[9] - 目前正值主力移仓换月阶段，多空资金在sn2601合约上激烈博弈，而在sn2602合约上，多头占据上风[9]