核心观点 - 尽管博通第四季度营收和人工智能收入创纪录并超出预期，但市场对其2026财年利润率收缩和税率上升的指引感到失望，导致股价在盘后交易中下跌超过4% [1][2] 财务表现与市场反应 - 第四季度营收为180.2亿美元，超过分析师预期的174.9亿美元 [2] - 人工智能销售额激增74%，但非人工智能半导体业务收入预计在第一季度将同比持平，企业支出“复苏迹象有限” [2][7] - 股价在盘后交易中下跌4.47%，尽管年初至今股价上涨75.28%，过去六个月上涨60.68% [9] 盈利能力与利润率指引 - 管理层对2026财年盈利能力持谨慎态度，引发市场担忧 [2] - 首席财务官预计第一财季毛利率将环比下降约100个基点 [2] - 利润率压缩是由于收入结构向利润率较低的人工智能硬件组件倾斜，引发了对“无利润增长”的担忧 [3] 税率与盈利影响 - 由于全球最低税制和地域收入转移，公司预计其非美国通用会计准则税率将从14%跃升至约16.5% [4] - 这2.5%的税率上调对未来每股收益构成直接阻力，迫使分析师下调其预测模型 [4] 人工智能业务动态 - 首席执行官透露，人工智能订单积压高达730亿美元，包括定制加速器和网络设备，计划在未来18个月内交付 [5] - 公司获得了第五个定制硅客户，初始订单价值10亿美元 [6] - 与OpenAI的高调合作中，讨论的10吉瓦电力协议是一个长期项目，时间定在2027-2029年，因此不会成为2026财年的催化剂 [6] 股息与业务状况 - 公司将季度股息提高了10%，至每股0.65美元 [7] - 缺乏广泛的周期性复苏，加上利润率压力，最终掩盖了本季度创纪录的营收数据 [7]