核心观点 - 多家机构认为美联储降息预期强化、流动性环境宽松以及白银市场的结构性紧张共同推动贵金属价格近期大幅上涨并屡创新高 市场对贵金属中长期走势保持乐观 [1][2][3] 宏观与政策环境 - 美联储年内第三次降息25BP 且市场对1月持续降息的押注强化 为贵金属价格提供宏观支撑 [1] - 美联储12月会议虽流露鹰派信号但未动摇宽松基调 大摩和花旗等外资大行一致预期明年1月将再次降息 [2] - 美联储为呵护金融市场流动性购买短债以及缩表结束扩表预期成为推动金价快速反弹的诱因 [2] - 美联储理事会一致同意重新任命11位地区联储主席 缓解了人事不确定性担忧 [2] - 美联储新主席换届在即 市场普遍预期下任主席候选人白宫经济顾问哈赛特倾向维持货币宽松立场 [1] - 当利率在通胀环境下降低时 削弱了持有黄金的机会成本 这对黄金极为利好 [3] - 日本央行行长的表态转向导致加息概率飙升 需注意年末流动性风险压力 [2] 白银市场动态 - 白银近期强劲涨势屡创新高 并正带动黄金、铂金与钯金同步走高 呈现群体联动效应 [1] - 白银似乎正在拉动黄金上涨 这种联动效应源于其作为工业金属受全球制造业复苏预期支撑 以及作为贵金属受益于避险情绪升温的双重属性 [3] - 白银现货局部供应偏紧依然在发酵 “挤仓”风险可能再度卷土重来 [1] - 白银供给面紧缺叠加年末交割压力 基本面紧张推动白银走强 [2] - 金银比持续下行至历史低位附近 需警惕白银波动增大 [2] 黄金市场展望 - 宏观利好和强劲的基本面仍预示着2026年金价将进一步上涨 预计2026年的黄金平均价格为每盎司4325美元 [3] - 央行购金具有持续性 叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速 将继续支撑贵金属中枢上行 [2] - 黄金的主要驱动因素仍然存在 包括央行买入、美联储降息、美元走软、对美联储独立性的担忧以及ETF买入 [3] - 金价将在2026年继续上涨 但上涨速度可能不及今年 [3] 机构观点汇总 - 铜冠金源期货预计短期银价依然会维持强势运行 金银比价还会持续修复 [1] - 光大期货审慎乐观看待金价 并指出白银连创新高且大幅拉涨之势大有挤仓意味 [2] - 新湖期货认为降息和流动性宽松的乐观预期对金银上涨形成有利环境 后续贵金属可能仍偏强 [2] - Marex分析师指出白银正在拉动黄金上涨 同时带动铂金和钯金等其他贵金属跟进 [3] - 荷兰国际集团认为金价下行风险包括市场大幅抛售、地缘紧张局势缓和以及各国央行抛售黄金储备 但预计下跌幅度有限 [3]