美联储政策调整 - 美联储在年度最后一次联邦公开市场委员会会议上宣布两项重大决策：将联邦基金利率下调25个基点至0.25% [1]；重启美国国债购买计划，初始规模为每月400亿美元 [2] 美联储在美国国债市场的地位 - 美联储是美国国债的最大持有者，当前持有规模达4.2万亿美元 [4] - 美国国债总规模已突破36万亿美元 [3] - 在外国投资者中，日本、英国和中国是最大的持有国，三者合计持有2.75万亿美元，但其规模与美联储持仓相比仍相形见绌 [3] 对美联储购债意图的市场误读 - 市场有推测认为美联储重启购债是因为美国国债发行遇冷，政府难以找到足够买家，美联储被迫充当“接盘侠”，但文章指出这种推测缺乏事实依据 [3] - 美联储的国债交易行为仅限于二级市场，所购债券均为已发行在外的存量债券，并非直接向财政部提供资金或承接新发国债 [5][7] - 美联储此次明确恢复的是“短期国债”购买计划，而短期国债因期限短、风险低、流动性强，始终不存在销售压力，无需外部托底 [9][11] - 若真意为新发国债托底，逻辑上应优先购买销售可能遇阻的中长期国债，但美联储并未如此操作 [9][11] - 类比中国央行自今年10月起恢复国债净买入操作，也从未被解读为“国债发行遇冷、央行托底”，进一步佐证对美联储的类似解读不成立 [11] 美联储政策转向的真实意图 - 美联储重启短期国债购买的真实意图在于彻底转变货币政策方向，由量化紧缩（缩表）转向量化宽松（扩表） [13] - 降息配合扩表是美联储在宽松周期的典型组合策略：自去年9月启动降息以来，至本次会议已累计降息6次，下调联邦基金利率175个基点 [13] - 恢复短期国债购买标志着扩表进程正式启动，意味着美国货币政策的“水龙头”已然打开，大量流动性将涌入市场 [13]