文章核心观点 - 美联储宣布每月购买400亿美元国债的计划，规模超出预期，旨在通过重建金融体系准备金来缓解短期利率压力[1] - 该计划引发华尔街主要银行普遍上调对美联储未来国债购买规模的预测，并相应下调对私人投资者净发行量的预测，预计将显著缓解国债供应压力并降低借贷成本[1][5] - 策略师普遍认为购债行动将利好短期利率市场，特别是提振互换利差和SOFR-联邦基金利率基差交易，但可能无法完全消除年底等特定时期的融资波动[1][2][10] 美联储购债计划与规模预测 - 美联储宣布计划每月购买400亿美元国债，并于周五开始购买国库券，规模比之前预期更大[1] - 巴克莱银行估计，美联储到2026年可能购买近5250亿美元的国库券，高于此前预测的3450亿美元[1][5] - 摩根大通预计，美联储将在2026年于二级市场购买约4900亿美元的国库券，高于此前预测的2800亿美元[7] - 道明证券预计，美联储在2026财年将通过储备管理操作和MBS再投资购买4250亿美元的国库券[9] - 美国银行预计，美联储可能需要更长时间地维持较高的购债速度，以增加足够的准备金[1] 对国债供应与借贷成本的影响 - 巴克莱银行预计，向私人投资者的净国库券发行量将从此前预测的4000亿美元降至仅2200亿美元[1][5] - 摩根大通目前预计净发行国库券规模仅为2740亿美元[7] - 策略师预计这些购买行为将有助于缓解市场压力，并推动借贷成本下降[1] - 加拿大帝国商业银行策略师指出，措施不能完全消除波动性，因年底前后隔夜资金需求积聚[2] 对短期利率与利差交易的影响 - 策略师预计购债将提振互换利差和SOFR-联邦基金利率基差交易[1][2] - 短期利率期货交易大幅上涨，两年期互换利差扩大至4月以来的最高水平[2] - 美国银行建议做多1y1y SOFR联邦基金利率，做多2年期资产互换利差[4] - 德意志银行认为有利于回购市场稳定，对SOFR联邦基金和前端互换利差应有利好[6] - 富国银行称这对押注SOFR-联邦基金基差和美国掉期利差扩大者是“明显的顺风”[10] 华尔街主要银行的具体观点 - 巴克莱银行：美联储激进举措表明其对融资压力“容忍度极低”，预计12月每月购买约550亿美元，第一季度保持高位，4月下调至每月250亿美元[5] - 摩根大通：预计美联储将在4月中旬之前维持每月400亿美元的购债规模，之后减慢至每月200亿美元[7] - 美国银行：策略师认为存在维持较高购债速度时间延长的风险，因需增加1500亿美元准备金[2] - RBC Capital Markets：认为美联储显然低估了其对月内回购水平波动的不安程度，预计每月采购额最低水平为200亿至250亿美元[8] - 富国银行：仍然预计年底前后会出现一些融资压力，美联储的积极举措“令人鼓舞，但并非万灵药”[10] - SMBC Nikko：美联储正试图“积极管理银行准备金过剩”，成功取决于市场参与者使用常备回购机制的意愿[11]