核心观点 - 东吴证券发布2026年大化工行业投资策略 提出四大投资方向 包括红利策略、资金配置化工低估值龙头、下游需求驱动涨价以及国内反内卷驱动涨价 [1][2][3] 投资方向一：红利策略 - 推荐中国海油、中国石油、中国石化 预计2026年布伦特油价中枢为60-70美元/桶 [2] - 中国海油继续增储上产和降本增效 并承诺2025-2027年期间分红率不低于45% [1][2] - 中国石油继续受益于国内天然气市场化改革 [1][2] - 中国石化需关注国内炼油化工反内卷的进展 [1][2] 投资方向二：资金配置化工低估值龙头 - 推荐万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升 [2] - 市场增量资金（包括量化资金）优先配置化工ETF权重股 [2] - 化工龙头企业受益于成本、技术、市场等行业壁垒 其业绩已基本见底 [2] 投资方向三：下游需求驱动涨价 传统需求 - 食品添加剂：维生素、蛋氨酸等食品添加剂需求稳健增长 关注新和成、安迪苏 [3] - 农药：下游海外农药制剂企业补库 国内农药供给新增受限 同时海外农药需求市场开拓 带动农药品种涨价 关注扬农化工、江山股份、国光股份 [3] - 化肥：钾肥供需紧平衡 支撑价格中枢上移 关注亚钾国际、东方铁塔 [3] 新兴需求 - 磷化工：下游新能源动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求 带动磷化工产业链景气度提升 关注川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股、云天化 [1][3] - 氟化工：下游AI需求提升带动液冷需求 关注巨化股份、三美股份、永和股份、多氟多 [1][3] 投资方向四：国内反内卷驱动涨价 - 大炼化：国内PTA、长丝反内卷 关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [3] - 有机硅：行业扩产周期步入尾声 国外产能计划退出 国内主要企业召开会议下调行业开工率 关注新安股份、东岳硅材 [3] - 纯碱：行业现有和新增产能均受到调控 老旧产能面临评估与淘汰压力 关注博源化工 [3]