文章核心观点 - 券商资管大集合产品公募化改造进入冲刺阶段 行业格局面临分化与重塑 改造路径从传统的集团内部消化 扩展到非关联第三方承接模式 同时券商资管公募牌照申请队列已“清零” 反映出获取牌照的难度与行业竞争格局的固化 [1][5][6] 券商资管大集合产品公募化改造路径演变 - 传统主流路径为集团内部消化或移交至同一控股股东旗下的“兄弟”公募基金公司 例如国信资管产品移交至控股50%的鹏华基金 光大证券资管产品转给同集团的光大保德信基金 [2][3] - 近期出现“非关联方承接”新模式 即产品向无股权关联的第三方公募基金转移 例如万联证券产品管理人变更为平安基金 东北证券资管子公司的产品移交至东方财富旗下的东财基金 [1][2] - 对于不具备条件或规模过小的产品 最终以清算告终 例如10月以来国海证券、国投资管、光大资管等机构旗下部分产品 [3] - 截至目前 全市场还有47只大集合产品待完成参公改造 [4] 券商资管公募牌照申请现状 - 随着2022年5月“一参一控一牌”政策落地 曾引发券商资管扎堆申请公募牌照 2023年有六家机构递交申请 但仅招商资管、兴证资管两家获批 [5] - 今年8月至11月 广发资管、光证资管、国证资管相继撤回申请 最后一位“排队者”国金资管也在11月底从申请名录中消失 申请队列正式“清零” [5] - 根据证监会最新名录 截至今年10月 仅有14家券商及资管子公司获批公募资格 [5] - “清零”现象背后是公募行业竞争格局日益固化 机构数量已超160家 管理规模前十的机构市占率接近四成 新进入者面临高昂的突围成本与盈利挑战 [5] 券商资管行业格局重塑与发展方向 - 对于已获得公募牌照或通过产品迁移进入公募体系的券商资管 需融入大公募竞争体系 有利于打开普惠金融市场 服务更广泛的大众群体 [6] - 对于未能进入公募赛道的券商资管 未来可能更倾向于回归资产管理本源 专注于私募和机构业务 通过私募产品载体实现定制化、多资产配置方案 [6] - 部分公司计划集中资源巩固现有资管业务核心竞争力 深耕细分领域 同时重点打造基于客户需求的个性化、定制化综合服务体系 [6]