核心观点 - 白银成为年度领涨投资品，年内累计涨幅逼近120%，价格连续刷新历史纪录，表现远超黄金，成为贵金属板块的领涨先锋 [1][3][4] 价格表现与市场动态 - 截至12月11日，现货白银价格突破62美元/盎司，盘中最高至62.884美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - COMEX白银盘中突破63美元/盎司，一度摸高63.25美元/盎司 [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至14655元/千克，涨幅超过5%，并已连续上涨8个月 [1][3] - 白银价格在下半年加速上涨，自9月1日突破40美元/盎司后，仅一个多月于10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20%，随后在12月9日至11日三个交易日内连续攻克60、61、62美元/盎司三个重要关口 [3] 驱动因素分析 - 美联储年内连续第三次降息，将基准利率下调25个基点至3.50%—3.75%区间，年内累计已下调75基点，降息直接降低了贵金属持有成本并提振银价 [2][4] - 白银对美元变化和利率高度敏感，市场规模小导致其波动性更强，吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [2][4] - 市场预期未来数年白银的工业需求将保持强劲，成为推高价格的原因，同时买盘动能非常强劲 [2] - 全球库存下降、美联储降息以及白银被列入美国关键矿产名单等因素持续提振价格 [2] - 相较于黄金，白银表现更为强势的核心原因在于其兼具金融与工业双重属性，在AI服务器、光伏、新能源汽车等领域需求爆发的预期下，其供需基本面具备更强弹性，吸引了大量趋势性与投机性资金涌入 [4] 供需基本面 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [5] - 供应方面，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1% [5] - 需求方面，光伏产业用银需求成为长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦 [5] - 到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司的实物需求基础上再增加13% [5] 机构观点与后市展望 - 瑞达期货研究院研究员认为，在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [6] - 全球贵金属冶炼巨头Heraeus预计银价在2026年将在43美元/盎司—62美元/盎司区间交易，并指出银价上涨仍主要依赖投资需求支撑，其波动率高于黄金 [6] - 尚艺基金总经理看好白银长线走势，认为中长期牛市基础未改，支撑贵金属的宏观叙事依然完整，包括地缘政治紧张、去美元化趋势及全球经济政策的不确定性 [7] - 短期来看，未来1—3个月市场将进入政策消化期和数据验证期，白银价格预计在高位宽幅震荡，上方受制于美联储的鹰派指引和获利盘压力，下方则受到避险情绪支撑 [7] - 短期需警惕交易所提高保证金、库存变化等引发的技术性回调，并密切关注美国通胀、就业数据以及美联储官员讲话 [7]