近期市场表现 - 12月11日人民币兑美元中间价报7.0753，较前一日上涨20个基点，连续三日升值[1] - 当日人民币在岸汇率收于7.0638，较前一日上涨55点，全天波动不大，交易量达到287亿美元，市场活跃度提升[1] - 当日离岸人民币汇率收于7.0622，与在岸价差缩小至16个基点，跨境套利机会减少[1] 年度走势回顾 - 2025年上半年，受美国关税策略升级影响，离岸人民币汇率一度跌至7.35，创年内新低[3] - 2025年下半年自10月起，人民币开启升值通道，累计升值幅度超过3.5%[3] - 截至报告期，CFETS人民币汇率指数报99.2，较年初上涨1.8%，显示对一篮子货币汇率更趋稳定[3] 汇率走强驱动因素 - 美国通胀降温，市场押注其央行12月降息概率高达87.6%，若降息，中美十年期国债利差有望从负120个基点收窄至负50个基点，缓解人民币贬值压力[4] - 国内经济基本面改善，PPI降幅收窄，制造业PMI重回扩张区间，出口环比增长3.8%，经济复苏动能增强[4] - 政策工具箱持续完善，逆周期因子调节效力增强，跨境贸易本币结算试点扩大，企业汇率避险意识提升，有助于平抑市场单边波动[4] 未来展望 - 年末人民币汇率可能维持偏强震荡，波动中枢有望上移至7.05至7.10区间[8] - 2026年走势将取决于国内稳增长策略的效能与美国货币政策转向的节奏[8] - 中长期来看，人民币升值空间值得期待[8]