美联储降息与市场反应 - 美联储于12月10日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75% [1] - 这是继9月和10月后年内的第三次降息，每次幅度均为25个基点 [1] - 降息前市场预期强烈，CME联储观察工具预测的12月降息概率从11月20日的35.4%升至11月28日的85.4% [4] 人民币汇率近期走势 - 12月11日，在岸人民币对美元盘中一度升至7.0550，逼近“破7” [2] - 自11月下旬以来人民币对美元大幅升值，自今年4月9日至12月11日，升值幅度达4.02% [2] - 年内至今人民币对美元升值幅度在3%以上，创下近5年来年度新高 [3] - 跨境人民币指数自2017年以来不断向上延伸，表明人民币国际化水平持续创新高 [3] 推动人民币升值的短期动因 - 美联储官员提前释放降息信号，市场宽松预期重启 [4] - 11月24日晚中美两国元首通话，讨论了合作等议题 [5] - 市场传闻白宫国家经济委员会主任哈塞特领跑美联储主席之争，巩固了降息预期，导致10年期美债收益率跌破4%，美元指数进一步下挫0.22% [5] 支撑人民币汇率的潜在利好因素 - 美联储降息或驱动美元指数进一步走弱，若美国经济恶化，美联储可能进一步降息甚至重启非常规货币政策 [8] - 美国政府政策损害美元信用，可能降低全球持有美元资产的兴趣，使非美资产受益于资本回流 [8] - 中美经贸关系短期内可能趋于相对稳定，双方在经贸磋商中达成多项共识 [8] - 中国“十五五”规划建议强化逆周期调节、推进深层次改革，将支持经济持续恢复，夯实强势人民币的基本面支撑 [9] 人民币汇率面临的不确定因素 - 国内“四稳”任务艰巨，前三季度GDP同比增长5.2%，但内需（消费+投资）合计仅贡献了0.04个百分点，外需贡献了0.36个百分点 [10][12] - 外贸环境变数多，WTO警告美国关税政策可能严重破坏贸易体系，预计明年全球货物贸易量增速将从今年的2.4%降至0.5% [13] - 美元指数可能没有预想的那么弱，相关人事消息并未让美元大幅下挫，11月28日美元指数收在99.44点，较26日仅下跌0.15% [13][14] - 国际货币体系多极化的主要受益者是黄金，而黄金仍以美元计价结算，为美元提供支持 [17] - 今年前三季度，美元指数累计下跌9.83%，但美国吸收国际资本净流入同比增长39.0%，私人外资净流入增长84.3%至1.13万亿美元 [17] 对汇率走势的预判与观点 - 人民币汇率或已走出前期单边下行行情，当前没有明显失衡，涨跌因素并存 [18] - 在利多因素主导下，人民币汇率升破7是有可能的，但能否站稳仍不确定 [18] - 汇率未来可能呈现宽幅震荡或窄幅波动格局，取决于货币当局的容忍度 [18] - 不确定性是最大的确定性，各方应做好应对预案，不宜押注单边汇市行情 [18] 日本央行货币政策与日元 - 日本国内通胀突出，核心通胀率达3%以上，已持续三年超标 [20] - 日本央行称12月份可能考虑加息，以应对通胀和维护物价稳定 [21][22] - 日本经济并未摆脱困境，三季度GDP环比折合年率下降2.3%，政府不支持央行加息 [21] - 2022年3月至今年10月，日元实际有效汇率指数下跌达16%，但今年前11个月日元对美元升值不足1% [23] 人民币国际化的机遇与路径 - 美国政策正在动摇美元本位的国际货币体系，为非美货币扩大国际使用提供了难得机遇 [24] - 推进人民币国际化需要与深层次改革协同，统筹推进资本项目开放 [24] - 重点领域改革至关重要，包括做强国内大循环、增强科技创新能力、健全知识产权保护、提升宏观经济治理效能、完善现代企业制度、夯实资本市场功能 [24] - 金融开放应服务于国内经济发展，坚持改革与开放“双轮驱动”，动态评估并调整开放的节奏和力度 [25]