美联储政策与经济评估 - 美联储在近期会议上将增长预期上调，同时将通胀预期下调，这些都被视为积极信号[3] - 美联储决定再次降息25个基点，并重启国债储备管理购买[2][4] - 美联储主席表示，若非关税的算术影响，其对通胀趋势走低相当有信心[4] 宏观经济现状与前景 - 当前通胀率在3%左右，这可能是未来一段时期的高位，而劳动力市场虽有放缓迹象但仍有诸多亮点[2] - 美国GDP增长数据表现强劲，达到了数十年来未见的水平，例如连续五或六个季度的强劲增长[7] - 经济基本面相当有利，正受到资本支出热潮的推动，且这一热潮明年可能会加速[9] 生产率增长趋势 - 生产率增长趋势在数据中已明显体现一段时间，这是繁荣的关键[9] - GDP增长高于趋势，而就业增长放缓，两者的差异意味着生产率增长更为强劲，甚至在人工智能的潜在影响完全显现之前已是如此[7] - 生产率提升不仅源于人工智能，但人工智能目前主导了资本支出[11] 人工智能与资本支出影响 - 当前资本支出主要由人工智能驱动[11] - 有观点担忧，若大型语言模型的迭代改进空间耗尽，可能导致一些投入巨资进行AI相关资本支出的科技巨头放缓芯片采购，进而可能拖累整体经济[10] - 像所有技术创新一样，资本支出的步伐最终会放缓，这可能体现在一些高价芯片的需求上，但预计不会在明年发生[11] 科技股与更广泛的市场 - 有知名投资者因认为“每家公司现在都是科技公司”，且生产率提升将惠及所有落后股票，而改变了对科技股超配长达15年的观点[12] - 抛开“美股七巨头”，标普500指数中其余493家公司的盈利增长也相当不错[13]