黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金成为表现最佳的主要资产类别之一，截至12月4日已创下超过50次历史新高[1] - 黄金价格自1月以来飙升近60%，并稳固站上每盎司4000美元关口[1] - 本轮特殊上涨由地缘政治和经济力量共同驱动，使黄金ETF从一个小众分散化工具转变为投资者应对不确定市场的核心工具[2][3] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治不稳定：中东和东欧冲突升级以及美国贸易政策不确定性，推高了黄金的风险溢价，黄金回报归因模型分析显示高风险环境贡献了约12个百分点的年内回报[4] - 央行购金：全球央行连续三年以创纪录速度购买黄金，仅2025年净购买量预计将达到约900吨[5] - 宏观经济因素：美联储连续降息、美元表现疲软以及对经济衰退的担忧，共同利好无息资产黄金[6] - 西方投资者回归与动能：在经历数年ETF资金流出后，2025年西方投资需求强势回归，黄金ETF月度资金流入持续增强，形成了自我强化的上涨周期[7] 黄金市场未来展望 - 2026年黄金前景总体看涨，尽管近期因全球利率预期转向紧缩路径，上涨步伐可能有所放缓[8] - 摩根大通预计金价可能达到每盎司5200-5300美元，主要驱动力是强劲且持续的需求[9] - 高盛预测到明年年底金价将维持在每盎司4900美元左右，支撑因素是央行持续购金[9] - 摩根士丹利预期金价接近每盎司4500美元，但警告短期可能出现波动[9] 值得关注的主要黄金ETF - SPDR Gold Shares：首只在美国上市交易的黄金ETF，资产管理规模约1413亿美元，上一交易日成交量为906万股，年内上涨60.7%，管理费为40个基点[12] - iShares Gold Trust：基金净资产为657亿美元，上一交易日成交量为861万股，年内上涨60.9%，管理费为25个基点[13] - abrdn Physical Gold Shares ETF：资产管理规模为71亿美元，上一交易日成交量为625万股，年内上涨61%，管理费为17个基点[14]