2025年2月海外投资者美债持仓动向 - 2025年2月，美国财政部数据显示海外三大债主均增持美债：日本增持466亿美元，总持仓达11259亿美元，为第一大持有国[1]；中国增持235亿美元，总持仓升至7843亿美元[1]；英国增持101亿美元，总持仓达8094亿美元[1] - 此次增持对当时动荡的美债市场起到了稳定作用，10年期美债收益率从4.588%降至4.306%，30年期收益率从5%以上降至4.762%，降低了美国政府的利息支出[3] 中国增持美债的短期战术与市场背景 - 2025年2月中国增持美债235亿美元，被部分观点解读为对特朗普关税政策的回应[1]。特朗普于2025年1月就职后对全球商品加征关税，其中对中国产品关税一度高达125%，导致美国当月财政赤字暴增2300多亿美元，美债期货下跌5%，为2001年“9·11”事件后最大跌幅[3] - 中国外汇管理局解释称，增持是基于市场原则的短期资产配置调整，旨在保值其近8000亿美元的美元储备[7] 中国长期减持美债与外汇储备多元化战略 - 中国自2013年起长期趋势为减持美债，持仓从峰值超1.3万亿美元下降了40%以上[9]。2025年全年，中国减持美债超500亿美元，延续了自2022年以来的趋势，总减持规模已超3000亿美元[13]。至2025年12月，中国美债持仓已降至7000亿美元出头[17] - 减持美债的同时，中国持续增持黄金以实现资产多元化：截至2025年3月底，黄金储备连续18个月增长至2292吨，价值约1500亿美元[9]；至2025年9月，黄金储备进一步增至2303吨[17] - 中国外汇储备管理策略转变，旨在减少对美元资产的依赖并分散风险。德意志银行报告指出，中国客户在减持美债的同时，转向购买欧洲优质债券[9] 中国持仓变化对美债市场的影响分析 - 尽管中国持续减持，但其对美债市场的直接影响有限。彼得森国际经济研究所报告指出，中国（含香港、台湾地区）持有的美债总额约1.35万亿美元，在美国总规模36万亿美元的国债中占比不到4%[5]。外国持有美债总额占比为24%，大部分由美国国内机构和个人持有[5] - 然而，在关键节点，中国的操作可能放大市场影响。国际货币基金组织警告，若中国持续抛售美债，可能导致全球股市市值蒸发12万亿美元[7]。彼得森研究所测算，中国抛售可能使美债利率上升0.3%，导致美国每年多支付450亿美元利息[11] - 中国持有的美债中有47%在3年内到期，到期后若不续购，可能对美国形成压力[7] 全球去美元化趋势与人民币国际化进展 - 中国正有序推进“去美元化”并推动人民币国际化。人民币跨境支付系统已连接109个国家的4800多家银行[13]。2024年，有8.3%的国际大宗商品贸易使用人民币结算，与俄罗斯、伊朗的石油贸易中人民币结算比例超过40%[13] - 全球投资者对美债信心有所降温。虽然2025年外国持有美债总额创下8.8万亿美元的新高，但其占比呈现下滑趋势[13]。特朗普的“美国优先”关税政策加剧了市场波动和投资者的担忧[3][13] 美国财政状况与债务风险 - 美国财政赤字高企，2025年上半年赤字已超过1.3万亿美元，且6月有6.5万亿美元债务需要偿还[3]。债务累积导致利息支出已超过军费开支，可能挤压未来的公共支出[15][17] - 美国前财长姆努钦曾抱怨中国利用美国规则进行反制[11]。经济学家指出，依赖刺激政策填补债务窟窿将抬高长期财政风险[17]