全球再通胀趋势回归 - 核心观点：全球再通胀已回归，表现为多个非美国经济体的利率预期大幅上升，财政政策宽松，房价加速上涨，且央行不愿本币进一步贬值 [1][2] - 德意志银行指出，与美国利率相比，全球其他地区的利率走势更有趣，许多非美国经济体的利率预期近几个月大幅上升 [1][2] - 这些国家的共同点包括：财政政策宽松、房价再次开始加速上涨、央行不愿接受本币进一步贬值 [2] 主要央行政策动向与预期 - 美联储批准降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.5%-3.75%，并暗示后续进一步降息将更艰难，同时将于周五重启购债计划，每月目标购买400亿美元短期国库券 [2] - 澳洲联储将利率维持在3.6%不变，但市场目前预期其将在明年2月会议加息 [2] - 日本央行将于12月19日开会，预计将上调关键政策利率，其决策被麦格理投资认为比美联储的决定“更为重要” [2][3] - 欧洲央行和英国央行定于下周召开会议，瑞士央行已将利率维持在0%不变 [2] 各地区经济与市场表现 - 澳大利亚正经历“大幅重新定价”，市场预期转向加息 [2] - 美国10年期国债收益率持平，而韩国、瑞典、日本等国的收益率则出现30至50个基点的上升 [2] - 欧洲股市“创下历史新高”，欧元区PMI数据“与约1.5%的年化GDP增长率相符”，显示经济增长提速 [4] - 欧洲通胀率略高于2%的目标，许多人预期欧洲央行将采取中性立场 [4] - 德意志银行看好东欧和斯堪的纳维亚国家的货币，作为表达欧洲再通胀看涨观点的首选方式，并认为亚洲货币被“严重低估” [4] 日本政策与通胀观察 - 日本可能正见证政策更迭，在数十年的低利率环境后，近期通胀持续上升 [3] - 日本利率仍处于深度负值区间，债券市场反应反常，其政策正常化进程及对资产定价的连锁反应极具观察价值 [3] 市场预期与央行政策差异 - 市场预计美联储到明年9月将有两次降息，野村证券认为只要降息不超过两次，就不会对外汇汇率产生实质性影响 [4] - 野村证券指出，欧洲央行需要进一步降息以应对输入性通缩，且这一因素已完全反映在当前价格中 [4] - 尽管欧洲央行往往会跟随美联储，但各国央行在宏观周期需要时有过政策分歧的历史，例如2016-2017年美联储加息而欧洲央行基本维持利率不变 [5]