文章核心观点 - 在助贷新规于10月1日正式实施前的最后一个季度，六家互金中概股2025年三季度财报显示，行业正经历产品利率整改、风险策略调整和业务模式转变，导致放款规模收缩、资产质量波动，并加剧了平台间的分化，头部机构在融资与获客成本上更具优势 [1] 产品利率整改与业务模式变化 - 助贷新规要求综合年化利率不超过24%，推动平台全面收缩高利率产品，强化消费者权益保护 [2] - 多家平台已完成利率整改，三季度新发贷款平均利率已降至24%以下，例如信也科技三季度贷款平均利率约为22% [3] - 利率压降直接导致三季度放款规模收缩，奇富科技、乐信、信也科技放款规模同比分别减少1%、0.2%、3.8%，小赢科技、宜人智科环比分别下降13.73%、0.5% [3] - 在强监管下，不仅“重资本”贷款产品利率被压降，导流下沉客群的“轻资本”业务模式也在收缩，例如奇富科技轻资本模式下的贷款及撮合服务费同比减少8.98%，乐信轻资本贷款占比由20%降至13% [4][5] 行业分化与成本变化 - 助贷新规实施后行业分化加剧，主要体现在融资成本与获客成本两方面 [6][7] - 头部平台融资成本呈下降趋势，奇富科技三季度资金成本为1.428亿元，较2024年同期的1.468亿元略有下降，信也科技三季度融资成本为3.6%，较二季度减少0.1个百分点 [7] - 并非所有平台都能获得融资成本优势，宜人智科三季度融资成本上升55个基点，小赢科技营业利润率降至18.5% [7] - 头部平台在获客成本上优势显著，奇富科技三季度单个授信客户获客成本为340元，较二季度的370元降低，而部分腰部以下平台同类成本在1000元左右 [8][9] 风险管理与资产质量 - 三季度各机构风险管理策略进行审慎调整，收紧高风险客群准入标准以应对宏观环境与监管变化 [10] - 三季度各平台91-180天逾期率普遍上升，嘉银科技从2024年末的1.16%升至1.33%，小赢科技从二季度末的2.91%升至3.52%，奇富科技环比增加0.02个百分点至2.09%，信也科技环比增加0.04个百分点至1.96% [10] - 三季度新发资产首逾率也有所上升，宜人智科环比增加1.0个百分点至2.7%，奇富科技环比增加0.4个百分点至5.5% [10] - 乐信风险控制表现突出，91-180天逾期率进一步下降0.1个百分点至3.0%，首次逾期率保持在1%以下 [11] - 多家平台透露11月新发放贷款风险表现出现企稳迹象，信也科技11月首逾率较10月峰值下降4% [12] - 但由于存量风险尚未出清，整体资产质量拐点尚未出现，未来几个月风险水平可能继续波动 [13]