文章核心观点 - 文章核心观点是建议投资者在年末进行投资复盘时，应重视并执行资产配置的再平衡策略，以优化投资组合的风险收益特征，避免因市场波动导致资产配置比例偏离初始目标 [1][2][5] 资产配置再平衡的概念与原理 - 资产再平衡被比喻为年末投资体检中对投资组合的方向盘微调，旨在纠正因市场波动导致的资产配置比例偏离 [2] - 再平衡的原理是定期将各类资产的比例调整回最初设定的目标值，遵循均值回归的朴素原理，例如在股票大涨后卖出部分股票并买入表现较差的债券 [5] - 文章通过一个极简模拟说明：假设期初债券资产占70%，股票资产占30%，在市场波动后股票占比降至15%，通过再平衡买回至30%可能有助于捕捉未来修复收益；若后续股市持续上涨使股票占比升至45%，再平衡卖出至30%则有助于降低组合整体波动风险 [5] 投资者收益分析框架 - 文章提出一个简化分析公式：投资者收益 = α + β - γ，其中α代表选基能力，β代表市场机遇，γ代表投资者自身行为带来的收益损耗 [3] - 重点探讨了γ损耗中的“买入后就束之高阁”的情况，指出由于市场波动，组合内各资产表现不一，会导致初始设定的资产配置比例自然偏离，例如股票大涨会使股票型基金仓位超配 [4] - 因此，买入后不闻不问可能并不妥当，年末有必要重新审视资产配置并进行再平衡 [4][5] 再平衡策略的效果回测 - 以中证A500指数（全收益）代表股票型基金，中证全债指数代表债券型基金进行回测，假设2014年初配置为30%股票和70%债券 [8] - 回测截至2025年12月2日，结果显示相比“买入后不管”策略，定期再平衡能提升回报并降低风险 [8] - “买入后不管”策略累计收益为107.37%，年化收益6.49%，最大回撤-20.21%，年化波动率8.09% [8] - “年度再平衡”策略累计收益提升至116.71%，年化收益6.89%，最大回撤改善至-16.69% [8] - “季度再平衡”策略累计收益进一步提升至118.20%，年化收益6.96%，最大回撤显著改善至-13.95%，年化波动率降至6.42% [8][9] 再平衡的实操指南 - 第一步：回顾自身的投资目标、风险偏好和风险承受能力，明确各类资产的配置目标比例 [11] - 第二步：检查账户配置偏离度，计算每类资产占总资产比例，并与目标比例对比，若偏差超过一定阈值则考虑调整 [11] - 第三步：执行再平衡的两种方式，一是直接调仓（卖出超配、买入低配），二是通过增量资金优先买入低配资产类别 [11] - 第四步：建立再平衡纪律，包括确定再平衡周期（如年度、季度）、设定偏离触发阈值（例如桥水基金在资产权重偏离目标约5%时调仓），并避免因短期市场波动而过度优化 [12][13] 再平衡策略的扩展与应用 - 除了经典的股债资产再平衡，策略也可应用于风格再平衡（如红利与成长风格基金）和地域再平衡（如A股、港股、海外市场基金） [13] - 引用耶鲁基金大卫·斯文森的观点强调：任何再平衡策略，都比什么都不做要好得多，策略成功的关键在于克服人性并坚持执行 [14] - 成熟的投资者往往是有耐心坚持执行简单正确策略的人，年末投资体检中的再平衡环节值得花时间复盘 [16]