公司近期动态与财务表现 - 公司已向港交所提交招股书，拟进行港股二次上市 [3] - 2025年第三季度，公司营收同比增长19.88%，但增速较此前30%以上水平明显放缓 [3] - 2025年第三季度，公司扣非净利润同比下降2.92%，为2022年第一季度以来首次下滑 [3] - 2025年前三季度，公司存货账面余额达到61.47亿元，较2024年底的32.34亿元增长约90% [3][6] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为负8.65亿元 [7] - 2025年前三季度，公司计提了2.9亿元的存货跌价准备 [7] 业务构成与市场地位 - 公司业务从充电配件起家，已构建包含智能家居、影音娱乐在内的多品类矩阵 [3] - 2025年前三季度，公司实现总营收210.19亿元 [4] - 智能充电储能业务是公司基石，2025年前三季度收入108.93亿元，占总营收51.8% [4] - 按零售额计算，公司已是全球最大的独立移动充电品牌 [4] - 智能家居（eufy）和智能影音（soundcore）业务2025年前三季度分别贡献收入55.19亿元和46.04亿元，占比26.3%和21.9% [5] - 公司96.4%的收入来自海外市场，其中北美市场为核心，占比45.2%-47.3% [4] 增长策略与面临的挑战 - 公司早期采用“浅海战略”，专注于充电配件等细分领域，利用中国供应链优势迅速确立市场地位 [4] - 公司正通过平台化运作和“多品类、多品牌”策略寻求增长，业务触角延伸至储能和具身智能（机器人）等领域 [5][8] - 随着公司体量增大和竞争加剧，维持高增长面临挑战 [5] - 2025年前三季度，公司销售及分销开支同比增长30.1%至46.99亿元，研发开支同比增长38.8%至19.46亿元，两项费用增速均超过同期27.8%的营收增速 [6] - 2025年前三季度，公司研发费用率提升至9.3% [8] - 公司存货周转天数从2024年的73.2天拉长至2025年前三季度的107.8天 [6] - 公司解释存货激增源于为海外销售旺季的“主动性战略备货”以及产品结构“重型化”（如消费级储能产品占比提升） [7] 竞争环境与战略布局 - 在充电配件市场，公司面临绿联科技等竞争对手的入局 [4] - 在户用储能赛道，公司需面对特斯拉、华为、正浩创新等专业选手的竞争 [8] - 在智能清洁领域，eufy品牌面临石头科技、追觅科技等品牌的激烈竞争 [8] - 公司的破局之道在于“平台化”与“产品定义能力”，通过建立“2023实验室”等通用技术平台实现底层技术复用，并依靠消费者洞察进行微创新 [8] - 2024年公司全年约21亿元的研发投入被分配到了移动充电、户用储能、智能安防、智能音频、3D打印等多个赛道 [8] 港股上市的战略意义 - 港股二次上市是公司全球化资本布局的一步，也折射出增长放慢的压力 [3] - 短期看，H股发行可能因AH股溢价而对A股股价产生比价压力 [9] - 长期看，打通境外融资平台对公司至关重要，便于直接利用境外资金进行海外研发中心建设、线下门店拓展及潜在海外并购 [9] - 公司正处于从“高毛利的配件商”向“具有技术壁垒的全球化消费电子品牌”的转型期 [9]