核心观点 - 景顺投资发布2026年投资展望 认为亚洲高收益债券持续跑赢其他市场 短期（1至2年期）品种具有更大投资价值 部分B级债券有望录得10%总回报 [1] 市场表现与规模 - 年初至今（截至2025年11月7日） 亚洲高收益债券市场表现持续领先泛欧及美国高收益债券市场 并有望连续第二年录得最高总回报 [1] - 尽管一级市场重启 亚洲高收益债券市场总规模仍在收缩 截至2025年10月底 摩根大通亚洲信贷高收益指数市值为1180亿美元 约为2021年12月的一半 [1] 估值分析 - 亚洲高收益债券因持续跑赢 相对估值优势已收窄 亚洲BB级与美国BB级债券收益率基本持平 [1] - 相对于美国B级债券 亚洲B级债券可提供约90个基点的收益率升幅 [1] - 短期亚洲高收益债券（1至2年期）相对于BBB级债券可稳定提供超过1-2%的收益率升幅 [1] 投资价值与潜力 - 短期高收益债券看好前沿主权债券、次级银行资本、可再生能源及博彩等行业 因其拥有清晰的再融资路径 [1] - 资本增值潜力在于价格在80至100之间的优良信贷 其在指数中占比超过50% 并有望受惠于价格进一步回归面值 [2] - 指数提供5.75%的票息 有助于稳定2026年的总回报预期 [2] 行业与发行人状况 - 亚洲高收益（房地产除外）债券违约率持续低企 [2] - 需警惕现金不足以覆盖短期债务以及出现负自由现金流流出的发债公司 [2] - 私募信贷可作为亚洲高收益债券发行人的另类融资渠道 [2] - 投资需专注于信贷结构及债权人保障 私募信贷投资者在潜在信贷重组中可能处于更有利位置 [2]