文章核心观点 - 俄罗斯面临因西方制裁导致的油气收入锐减和外汇资产被冻结的财政危机 为填补预算窟窿 被迫以创纪录的规模每日抛售国家福利基金中的人民币和黄金储备 同时央行需大幅加息以对冲抛售带来的流动性泛滥和通胀压力 这形成了一个财政与货币政策相互冲突、经济活力被扼杀的恶性循环 凸显了该国对能源出口的深度依赖以及在战争和金融孤立下的经济困境 [1][3][5][7][8][10][12][14] 黄金储备与市场 - 2022年俄罗斯通过立法免除个人购买金条的20%增值税 刺激国内一年购买超过60吨金条 此举在国内消化了因被伦敦金银市场协会制裁而难以在国际市场出售的黄金 实现了资金盘活 [3] - 当前为应对财政危机 俄罗斯正动用国家福利基金中的黄金储备进行抛售以换取卢布 [8] 能源行业与财政收入 - 俄罗斯财政收入约一半依赖油气出口 [5] - 西方对俄石油实施每桶60美元的价格上限 导致其油气收入受损 2023年12月预计当月收入减少1376亿卢布 [5][7] - 油价每下跌1美元 俄罗斯财政收入将减少约280亿卢布 [12] - 俄罗斯2024年国家预算案是基于每桶56美元的油价制定的 [12] 外汇储备与抛售操作 - 俄罗斯国家福利基金中约3000亿美元的欧元和美元资产被西方冻结 [8] - 该基金中能动的资产主要为人民币和黄金 其中人民币占比从23%提升至60% [10] - 为弥补财政收入缺口 俄罗斯从2023年12月5日开始 每日抛售价值56亿卢布的外汇和黄金 抛售规模是两个月前每日1亿卢布的56倍 [8] - 按当前每日56亿卢布的消耗速度 国家福利基金剩余可动用的3.3万亿卢布资产预计将在2026年年中耗尽 [12] 货币政策与通胀 - 俄罗斯央行通过大幅加息来对冲抛售外汇黄金所释放的流动性 基准利率已上调至16% [12] - 高利率政策旨在抑制通胀 将2024年通胀率控制在7.6%左右 但严重抑制了除军工外几乎所有行业的经济活力 [12] - 当前经济面临进口依赖度高达60% 卢布贬值将大幅增加进口成本 影响战争物资补给 因此通过货币贬值改善账面收入的空间受限 [14]