文章核心观点 - 零售板块近期活跃，恰逢全国零售业创新发展大会召开，商务部释放政策信号，将零售业作为培育内需体系的关键着力点，推动行业高质量发展 [1] - 机构对2026年消费板块持相对乐观态度，认为提振消费政策持续落地、行业竞争格局优化以及头部企业触底反弹是主要支撑因素 [1] - 线下零售的独特价值（即时社交、沉浸体验）正被重新发现，渠道格局变革（如内容电商崛起、线下向体验转型）孕育投资机遇 [2] - 从投资角度看，估值切换是年末确定策略，其前提是业绩成长，重点关注连续成长、困境反转及兑现出清（如白酒）等维度 [3] - 零售业态深刻变革将催生多个渠道层面的投资机遇，包括大健康与功能食品、头部零食企业以及优质连锁零售业态 [4] 行业政策与宏观环境 - 商务部明确“十五五”时期将零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动 [1] - 2024年四季度以来，“提振消费”被屡次提及，政策持续落地，包括家电汽车国补、地方餐饮补贴、国家层面生育补贴等 [1] - 宏观环境层面，部分线下业态迎来房租成本下行的边际利好 [2] - 当前零售业在网点布局、供需适配、线上线下平衡等方面还需进一步加强，需学习推广胖东来等企业经验，加快转型提升 [1] 零售行业趋势与渠道变革 - 线下零售的独特价值正被重新发现与定义，其核心优势在于提供线上难以替代的即时社交、沉浸体验与情绪共鸣 [2] - 线上渠道激烈分化，抖音等内容电商持续侵蚀传统货架电商份额，跨境、私域、社区团购等多维渠道并行发展，渠道格局远未定型 [2] - 行业向“人”的价值回归，通过全链条直面消费者，以优质产品与深度服务争夺流量，如永辉等商超的调改及胖东来模式被推崇 [2] - 推动商业设施从空间租赁转向场景运营、生态构建，更加注重下沉市场，发展新业态新模式新场景 [1] 消费展望与细分领域 - 展望2026年春节，刚性大众消费韧性仍将延续稳健增长节奏 [2] - 考虑到2026年春节时间在2月中旬，春节错期使得备货从2026年初逐步开始，预计一季度开局饮料类（尤其礼品属性强）业绩表现较好 [2] - 消费圈层持续延展至更广泛的年轻、下沉市场 [4] 投资策略与关注维度 - 对于年末布局，估值切换是最为确定的策略，其前提是业绩成长 [3] - 从业绩成长的驱动判断来把握估值切换的确定性，重点关注两个重要维度：连续成长和困境已反转 [3] - 兑现出清是值得高度重视的第三个维度，核心是白酒板块 [3] 具体投资机遇方向 - 聚焦于大健康与功能食品领域：渠道切换是核心驱动力，抖音等内容电商正成为新品引爆与品牌塑造的主流阵地，线下商超亦在积极向体验式、服务型新零售转型 [4] - 供应链精进和产品和渠道共振的头部零食企业：量贩龙头和渠道适配的强研发型企业，依托已建立的品类和强供应链基础优势，将持续受益于集中度提升 [4] - 具备卓越运营模型与有效场景的优质连锁零售业态：这类企业能在主业回暖后重启扩张，更能依托供应链与品牌势能，探索社区生活馆、硬折扣超市等新店型，打开成长天花板 [4]