核心观点 - 环渤海动力煤价格指数环比下行至703元/吨 市场看空情绪蔓延 各环节库存迅速累积 价格预计将继续下挫 [1][2] 价格与市场情绪 - 环渤海动力煤价格指数报收于703元/吨 环比下行3元/吨 降幅扩大 [1] - 沿海煤炭市场看空情绪蔓延 市场交投活跃度较低 各项指标均偏悲观 [1] - 买方议价能力增强 煤炭价格继续下挫概率大 [2] 供应与库存状况 - 主要运煤渠道持续发力 集港货源明显增加 北港库存迅速攀升 [1] - 本周期北港库存突破2800万吨并逼近2900万吨 已追平上年同期水平 [1] - 北港供应充足缓解终端采购压力 北港锚地船舶数量不足80艘 较上月中旬创下的近两年峰值减少近半 [1] 需求与终端采购 - 冷空气强度和持续性不足 终端采购节奏放缓 [1] - 部分省份存煤已较上年同期增长27% 沿海电厂存煤可用天数整体保持在合理范围 [1] - 在耗煤预期未明显增加情况下 终端电厂存煤充足 采购需求集中释放可能性较小 [1] 进口煤炭情况 - 11月进口煤炭4405万吨 同比减少19.9% 环比增长5.5% [2] - 1-11月累计进口煤炭4.32亿吨 较上年同期减少5860万吨 [2] - 在价格优势吸引下 终端进口招标增加 预计12月进口煤炭环比继续增加的可能性较大 对内贸尤其华南市场形成有效补充 [2]