私人数字货币的发展脉络与类别 - 原生加密货币如比特币，基于区块链技术实现去中心化点对点交易，作为交换和贮存价值的通用媒介 [7] - 搭载智能合约的区块链如以太坊，拓展了应用范畴并催生了代币发行热潮，2016年1月至2019年8月全球ICO融资超310亿美元 [8] - 稳定币价值与法币或商品等资产挂钩，分为抵押型和算法型，其市场规模在2025年6月已激增至超过2500亿美元 [9] 私人数字货币的属性界定与争论 - 货币论认为私人数字货币是去中心化货币或法定货币的有益补充，萨尔瓦多和中非共和国已采用比特币作为法定货币 [10] - 非货币财产论主张其属于商品、数据或证券等普通财产，美国商品期货委员会将比特币视为虚拟商品，比特币ETF的推出使其成为主流投资资产 [11] - 金融泡沫论认为私人数字货币市场具有高度投机性，其价值脱离基本面，存在价格操纵和投机泡沫 [12] 作为非货币财产引发的金融风险 - 对资本市场存在波动溢出风险，私人数字货币价格波动通常领先于传统金融市场，并通过投资者情绪、基本面和机构风险敞口等渠道传染 [14][15][16][17] - 市场参与主体存在不法行为，包括交易所和稳定币发行商的价格操纵、交易所欺诈与破产以及ICO庞氏骗局 [18][19][20] - 去中心化金融复现并放大了传统金融风险，包括借贷平台的期限错配风险、高杠杆风险以及由此引发的挤兑风险 [21][22][23] 基于货币功能视角对金融体系的冲击 - 冲击货币主权及货币政策，可能导致小型经济体货币美元化，并影响央行货币政策的制定和传导效果 [24][25] - 冲击资本流动及管理，其去中心化和匿名性特征为规避资本管制提供便利，据测算我国通过比特币的资本外逃规模在1.21~2.73万亿元人民币之间 [26][27] - 冲击传统金融机构，在支付领域提供更快更便宜的跨境汇款渠道，可能分流银行存款，并通过证券代币化和DeFi服务绕过传统金融中介 [28] 监管实践与政策动态 - 全球监管态度分化，多数发达国家和地区宣布比特币合法，而发展中国家多以禁止或限制为主 [32] - 美国监管政策转向支持，2025年通过《GENIUS法案》等三项关键法案，旨在推动稳定币官方化并明确以商品期货交易委员会为主监管机构，放松行业监管 [33] 央行数字货币的潜在作用与发展困境 - 央行数字货币在理论上可降低私人数字货币需求、维护货币政策有效性并提升金融系统韧性 [34][35][36] - 但央行数字货币发展速度滞后于私人数字货币，面临技术迭代慢、用户体验无显著优势及跨境协调成本高等现实困境 [37]