现货价格与基差 - 唐山钢坯价格上涨40元至3040元 上海螺纹钢价格上涨40元至3130元/吨 其5月合约基差为-13元/吨 [1] - 热卷价格上涨40元至3300元/吨 其5月合约基差为-17元/吨 [1] 成本与利润 - 成本端双焦价格回落较多 铁矿价格相对坚挺 近期煤炭价格持续下跌导致焦煤价格支撑减弱 [1] - 钢厂利润从低位有所修复 但考虑到淡季因素 预计利润将维持低位运行 [1] - 当前利润水平从高到低依次为冷卷、钢坯、热轧、螺纹 [1] 供应情况 - 1至11月铁元素产量同比增幅为4.1% 预计全年同比增长4% [1] - 铁水产量保持下滑走势 环比减少2.4万吨至232万吨 [1] - 受淡季和钢材高库存影响 钢厂进行季节性减产 五大钢材品种产量微幅下降 环比减少26.7万吨至829万吨 [1] - 螺纹钢产量减少17万吨至189万吨 低于其表观需求量217万吨 [1] - 热卷产量环比减少5万吨至314万吨 与其表观需求量315万吨基本持平 [1] - 螺纹钢保持较大的供需差 去库可持续 但热卷供需持平 高库存预计去化缓慢 [1] 需求情况 - 需求结构显示 内需预期依然偏弱 出口维持高位 钢材价格低位对出口有支撑 [2] - 11月钢材表观需求量为877万吨 环比10月的866万吨有所回升 但整体弱于去年同期的881万吨 [2] - 12月表需有季节性走弱预期 本期表需环比回落24万吨至864万吨 [2] - 螺纹钢表需减少11万吨至217万吨 热卷表需减少5.4万吨至315万吨 [2] 库存情况 - 本周五大钢材品种去库尚可 总库存减少35万吨至1366万吨 [3] - 螺纹钢库存减少28万吨至504万吨 热卷库存仅减少0.5万吨至400万吨 [3] - 热卷因减产不明显 供需基本平衡 导致高库存去化偏缓 [3] 市场观点与驱动因素 - 受万科可能被托底的消息影响 地产行业预期修复 带动黑色系价格低位上涨 [4] - 美联储降息并扩表的偏鸽派行动 预计将提振市场情绪 [4] - 前期钢材价格回落更多受原料焦煤价格下跌影响 [4] - 钢材基本面呈现减产去库走势 本身下跌驱动不强 [4] - 总需求强度一般 需求同比下降 叠加铁水产量下降周期对原料价格有抑制 [4] - 预计钢材价格维持震荡走势 螺纹钢和热卷5月合约分别关注3000-3200元和3200-3350元区间 [4] - 考虑到卷螺去库分化 1月卷螺差收敛套利可继续持有 多螺空矿套利建议离场 [4]