核心观点 - 在低利率与经济转型背景下，红利资产的配置逻辑正从“纯债”向“信用债”切换，更具弹性的自由现金流方向受到关注，因其兼具分红提升与资本开支扩张的潜力，提供了“进可攻退可守”的弹性空间 [1] - 投资者可关注现金流ETF（159399），其标的指数富时现金流指数自2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] 市场环境与配置逻辑 - 低利率环境下，红利资产作为稀缺的稳定高收益品种，有望获得以内地保险资金为代表的追求绝对收益的配置型资金的持续流入 [1] - 经济结构转型背景下，流动性宽松大概率将持续较长时间，国债长端利率趋势性下行，险资等绝对收益资金面临“资产配置荒”压力加剧 [1] - 红利布局思路或从此前的“纯债”逻辑向“信用债”逻辑切换，关注更具弹性的自由现金流方向 [1] 自由现金流资产的投资价值 - 在牛市环境中，具备充裕自由现金流意味着兼具分红提升（红利）和扩大资本开支（成长）的潜力 [1] - 这种进可攻退可守的选择权为自由现金流板块带来了比普通红利板块更强的弹性空间 [1] 相关投资产品分析 - 现金流ETF（159399）的标的指数为富时现金流指数，该指数聚焦大中市值 [1] - 标的指数央国企占比高于同类现金流指数，且月月可评估分红 [1] - 富时现金流指数在2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1]