美联储12月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.50%-3.75% [1] - 这是美联储今年连续第三次降息，自9月以来累计降息幅度达到75个基点，自去年9月以来累计降息175个基点 [1][10] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，本周五起率先购入400亿美元短期国债 [2][11] 经济预测概要更新 - 美联储在季度经济展望中上修经济增长预测，将2025年实际GDP增速预期上调0.1个百分点至1.7%，2026年增速预测大幅上修0.5个百分点至2.3%，2027年上修0.1个百分点至2.0% [2][5] - 通胀预测小幅下修，预计2025年核心PCE通胀率为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，2026年核心PCE下修0.1个百分点至2.5% [5][6] - 预计2025年整体PCE通胀率为2.9%，2026年为2.4%，分别较9月预测下修0.1和0.2个百分点 [5][6] - 就业市场预测基本稳定，预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，2027年失业率预测下修0.1个百分点至4.2% [5][7] 利率路径与点阵图预测 - 备受关注的点阵图预测显示，美联储官员对2025年利率中值的预测维持不变，仍暗示明年仅降息1次 [1][2] - 2026年联邦基金利率中值预测为3.4%，2027年和2028年中值预测为3.1% [5][8] - 点阵图显示内部分歧巨大，17位委员中，预计2025年维持利率不变、降息一次和降息两次的各有4位 [8] - 有1位委员主张2026年激进降息150个基点，外界预测可能是明尼阿波利斯联储主席卡什卡利 [8] 政策立场与决策考量 - 美联储主席鲍威尔表示，目前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非遵循预设路径，将在每次会议上根据实际情况作出决策 [2][10] - 鲍威尔指出，绝大多数与会者都认同失业率存在上行风险，通胀水平同样面临上行压力，决策面临两难抉择 [3][5] - 鲍威尔认为特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致通胀读数高于年初水平，但他认为关税的影响很可能只是一次性上涨 [7] - 美国政府报告显示三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [7] 资产负债表与流动性操作 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，购债规模将在未来数月维持高位，之后可能大幅缩减 [11] - 自2022年实施量化紧缩以来，美联储资产负债表总规模已从9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [11] - 由于市场显现出流动性收紧迹象，可能干扰美联储对联邦基金利率的调控，美联储已于12月1日结束量化紧缩 [11] 市场反应与外部观点 - 最新利率市场定价显示，投资者预测更为激进，认为明年至少降息两次的概率升至72% [15] - 三名FOMC委员投反对票的情况是自2019年9月以来的首次，另有四名无投票权的会议参与者表达了温和反对立场 [13] - 牛津经济研究院预计美联储或将暂停降息一段时间，为降息政策传导至实体经济留出时间 [13] - 摩根大通首席美国经济学家费罗利表示，地区联储主席中逐渐抬头的鹰派观点让未来进一步降息的门槛提高，只有当劳动力市场出现实质性恶化时才会考虑进一步降息 [15]