市场情绪与参与者动态 - 大量年轻、互联网原生、以男性为主的散户被快速致富和财务自由的承诺吸引进入加密货币市场 [1] - 这些散户投资者将加密货币视为一种“叙事”而不仅仅是资产类别 期望在主流市场觉醒前获取超额回报 [1] - 市场推广通过深夜直播、炒作式推特话题和“要么暴富要么归零”的Discord群组持续进行 [1] - 市场暴跌后 许多投资者表现出倦怠迹象 因追加保证金、持有贬值的资产以及对市场复苏希望的破灭而精疲力尽 [2] 市场价格波动与关键事件 - 比特币在11月从超过120,000美元的高位暴跌至80,000美元低点 [3] - 此次暴跌被描述为由一个持续运行的炒作机器制造 该机器旨在推高价格 并在价格回落时归咎于宏观因素 [3] - 比特币价格在跌破85,000美元后有所反弹 但11月的暴跌清退了大量不成熟的投资者 [3] - 随后的反弹被解读为市场存在更不理性资金的证据 [3] - 市场经历了典型的剧本：年底看涨呼声、散户涌入加杠杆、价格急剧下跌 以及事后呼吁信徒坚持持有 [4] - 比特币在抹去2025年全部涨幅后 进入12月仍持续下跌 [4] 资金流向与产品表现 - 美国现货比特币ETF在11月资金净流出约35亿至40亿美元 创下自推出以来最糟糕的月度表现 [4] - 市场暴跌导致数字资产总市值缩水一万亿美元 价格出现真空地带跌至80,000美元区间 [6] 行业意见领袖与市场叙事 - 有影响力的声音宣扬比特币可以对冲美元贬值 并终将像黄金一样出现在各国央行的资产负债表上 [5] - 他们在社交媒体上散布经过精心策划、旨在获得最大传播度的价格目标 [5] - BitMEX联合创始人Arthur Hayes在11月暴跌后仍坚持比特币年底目标价为200,000至250,000美元 [6] - Michael Saylor阵营预测年底价格将达到150,000美元 [6] - VanEck在8月重申了比特币180,000美元的年底目标价 [6] - 这种鼓吹行为设定了市场情绪 引导资金流向 并为下一次“利好出尽是利空”的抛售铺平道路 [6] 市场结构与内在脆弱性 - 加密货币市场被描述为一个“围墙花园”式的市场 [5] - 市场的崩溃通常不需要明确的导火索 杠杆和叙事本身就足以引发 [6] - 随着比特币价格暴跌 清算加剧 短期持有者认赔出局 [6] - 分析师将此称为典型的“市场重置” 委婉地指出这是一个建立在推广、杠杆和希望帖子病毒式传播基础上的市场 [6]