核心观点 - 关于美国应如何监管潜在的代币化证券市场的争论正在升温 传统金融公司与加密行业高管就监管方式产生分歧 焦点在于去中心化交易基础设施是否应与传统交易所受到同等监管 [1] - 尽管各方在监管路径上存在分歧 但一个广泛的共识是 代币化市场预计将从一个小基数开始快速增长 当前激烈的争论本身也表明其重要性正在迅速上升 [7] 监管立场与争论 - 传统金融立场：以Citadel Securities为代表的传统金融巨头主张对去中心化金融采取更强硬的立场 认为许多DeFi交易协议符合交易所的定义 应受到相应监管 [3][4] - 加密行业立场：以Coinbase为代表的加密行业成员主张制定适用于去中心化交易所模式的定制化规则 [3] - 监管机构观点：美国证券交易委员会内部意见不一 主席Paul Atkins强调需要在合规与创新之间找到路径 而委员Caroline Crenshaw则对代币化证券相关的风险表示担忧 [4] 监管担忧与潜在影响 - 主要担忧：Citadel Securities警告 对DeFi的广泛豁免可能鼓励监管套利 并创造一个投资者保护弱于传统场所的“影子市场” [5] - 监管底线：尽管将代币化视为美国资本市场现代化的一部分 但监管机构不太可能允许面向美国的链上证券市场在保护措施上显著弱于传统交易所 [5] - 潜在工具：一种可能的监管工具是“沙盒”方法 允许代币化证券平台在受限条件下运营 以便监管机构测试监管边界 [6] 市场发展与未来展望 - 技术基础：代币化是将股票、债券、房地产、私募股权乃至艺术品等现实世界资产的所有权转换为记录在区块链上的数字代币的过程 [2] - 争论焦点：争论的核心是一份Citadel提交给美国证券交易委员会的13页信件 该信件引发了当前的激烈讨论 [4] - 监管趋势：随着时间的推移 监管压力可能有利于在完全许可、完全受监管的区块链上进行代币化证券交易 [6] - 最终界限：美国证券交易委员会最终将在何处划定监管界限 目前尚不明确 [5]