收购交易概述 - Premium Brands Holdings Corporation 已达成最终协议，间接收购美国领先的全国性烹饪解决方案和蛋白质平台 Stampede Culinary Partners, Inc. 的全部已发行和流通股 [1] - 收购总价约为6.625亿美元，包括5.125亿美元现金和向卖方发行价值1.5亿美元的公司普通股（约220万股）[2] - 此外，卖方有资格获得最高1亿美元的一次性盈利支付，该支付取决于Stampede在收购完成后两个完整财年内实现特定的盈利目标 [2] - 交易预计将于2026年1月底前完成，前提是满足包括根据《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法案》获得批准在内的惯常条件 [10] 收购战略与协同效应 - 收购旨在加速公司在美国市场的增长，具体通过：加强在美国餐饮服务渠道的影响力、通过增加真空低温烹饪能力来增强生产能力、以及获得大量未使用的生产能力 [3][6] - 公司预计Stampede将继续受益于推动其其他蛋白质业务增长的行业趋势，这些趋势使该业务在美国市场的销售额从2019年的3.37亿美元增长至目前超过13.7亿美元的年化水平 [4] - 公司预计将实现显著的成本和增长协同效应，并期待与Stampede的管理团队合作，将其业务提升到新的水平 [3] - Stampede的CEO表示，加入Premium Brands家族后，看到了向多元化的餐饮服务和新兴零售客户销售Premium Brands生态系统生产的优质产品的巨大机会 [9] 交易财务影响与估值 - 收购预计将立即增加调整后每股收益，在实现协同效应前，拥有权的第一个完整年度将带来中个位数百分比的增长；在预计于该期间实现的协同效应后，将带来高个位数百分比的增长 [7] - 约6.625亿美元的基础收购价，相当于Stampede预估2025财年（截至2025年9月27日）调整后息税折旧摊销前利润（扣除租赁付款后）的约9.7倍，或在完全计入预期协同效应后为7.5倍 [7] - 若对牛肉原材料成本通胀的暂时性影响进行标准化调整，收购倍数则为8.4倍 [7] - 从融资角度看，公司采取了保守方法，利用此次收购及相关融资加速资产负债表去杠杆化，预计备考高级融资债务与调整后息税折旧摊销前利润比率以及总融资债务与调整后息税折旧摊销前利润比率将分别下降约0.4倍 [4] - 收购预计将导致备考高级融资债务与调整后息税折旧摊销前利润比率和备考总融资债务与调整后息税折旧摊销前利润比率分别为3.0:1和3.9:1 [7] - 公司预计将在2027年实现其长期目标，即总融资债务与调整后息税折旧摊销前利润比率达到3.0:1或更低 [8] 融资安排（公开发行与私募配售） - 为部分资助收购的现金对价，公司宣布进行公开发行，包括以每份97.50加元的价格发行2,872,400份认购收据，总收益约2.8亿加元；以及发行总本金1.5亿加元、利率5.50%的可转换无担保次级债券，每份债券价格1,000加元，总收益约4.3亿加元 [11] - 公开发行同时，公司同意以私募方式向两家机构投资者发行总计1,743,600份配售认购收据，每份价格97.50加元，总收益约1.7亿加元 [12] - 公开发行和并发私募配售的净收益将部分用于为收购的现金对价提供资金，剩余部分将通过动用公司的循环信贷额度支付 [13] - 每份认购收据赋予持有人在收购完成时，无需支付额外对价，获得一股Premium Brands普通股的权利，外加等于自公开发行完成日至收购完成前一日期间已宣布股息的金额（扣除预扣税） [14] - 债券年利率5.50%，自2026年6月30日起每半年付息一次，到期日为2032年12月31日，可按每股156.00加元的转换价格转换为普通股 [15] - 承销商被授予超额配售权，可额外购买最多430,860份公开发行认购收据（或在某些情况下为普通股）以及最多2,250万加元本金的债券 [16] - 公开发行预计于2025年12月17日左右完成 [17] - 出售债券的净收益将首先用于减少公司高级循环信贷额度下的现有债务，从而增加该额度下的可用资金，以部分资助收购 [18] - 债券的出售不以成功完成收购为条件，若收购未完成，相关净收益将用于减少循环信贷额度下的债务，以资助未来潜在的战略收购和资本项目 [19]