货币政策决议与利率调整 - 美联储公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3%至3.75% [1] - 此次降息后，自上次会议以来政策利率已累计下调75个基点 [3] - 政策利率调整旨在应对就业下行风险加剧的局面，同时确保一次性价格水平上涨不会演变为持续通胀问题 [2][3] 经济前景与政策路径 - 近期通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行，形势具有挑战性 [1] - 关税对通胀的影响预计相对短暂，基本属于一次性的价格水平冲击 [2] - 政策立场的进一步正常化应有助于稳定劳动力市场，并在关税影响消退后让通胀恢复向2%回落的趋势 [4] - 自9月以来的政策调整使利率处于对中性利率的合理估计范围内，为基于后续数据、前景演变和风险平衡来决定未来政策调整的幅度和时机做好了准备 [4][12] 利率预测与政策灵活性 - 美联储官员预测中值显示，联邦基金利率在2026年底为3.4%，2027年底为3.1%，与9月预测持平 [5] - 货币政策没有预设路径，决策将基于每次会议的情况做出 [5] - 在累计降息175个基点后，政策利率已处于中性利率的广泛估计范围内，可以等待观察经济如何演变 [12] 货币政策实施与资产负债表操作 - 委员会决定开始购买短期国债（主要是国库券），唯一目的是长期维持充足的准备金供应 [6] - 此类证券持有量的增加确保了联邦基金利率维持在目标区间内，这是经济成长导致对货币和准备金等负债需求随时间增长所必需的 [7] - 纽约联储声明指出，准备金管理购买额在第一个月将达到400亿美元，并可能在接下来几个月保持高位以缓解货币市场的近期压力，此后购买规模预计将下降 [7] 政策实施框架与工具 - 在充足的准备金框架下，联邦基金利率和其他短期利率主要通过管理利率来调控，而非日常的货币市场干预 [8] - 常备回购协议操作是确保即使在货币市场压力较大时联邦基金利率也能维持在目标区间的关键工具 [8] - 委员会取消了常备回购操作的总额度限制 [8] 政策目标与承诺 - 美联储货币政策的两大目标是实现最大就业和物价稳定 [9] - 政策承诺是支持最大就业，将通胀可持续地降至2%的目标，并保持长期通胀预期牢牢锚定 [9][10]