白银价格表现 - 自10月底以来，白银价格接力黄金一路飙升，成为国际贵金属市场表现最突出的品种 [1] - 伦敦现货银在12月突破60美元/盎司的关键心理关口，最新报价为60.82美元/盎司 [1][2] - 截至发稿，伦敦现货银年内涨幅已高达110.56% [2] - 国内市场上，上海期货交易所白银期货主力合约收盘报14373元/千克，创下历史收盘价新纪录，日内涨幅达5.44% [5] 价格上涨驱动因素 - 金融配置需求显著增强：在美联储政策落地前，市场波动加剧，贵金属作为避险资产受到追捧，全球资金持续流入白银ETF及相关金融产品 [3] - 工业需求预期不断强化：人工智能、新能源、电子制造等产业的快速发展拓宽了白银的工业应用场景，光伏、电动汽车等领域渗透率提升形成了长期需求支撑 [3] - 供应增长相对平稳，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑进行布局 [3] - 近期白银市场出现结构性逼空行情，刺激价格迭创新高，并在空头被迫止损后迎来关键突破 [3] 资金与库存状况 - 全球主要白银ETF持仓近期呈现稳步增长，反映出机构与个人投资者均在加大对白银的配置 [4] - 截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15,973.16吨，较一个月前增长约6% [4] - 全球主要白银库存均处于历史低位：截至2025年12月5日，上期所白银库存量为688吨，年内累计减幅过半；伦敦金属交易所白银库存较2019年峰值下降约75%；纽约COMEX库存因跨境运输瓶颈难以缓解，现货短缺问题突出 [6] 市场调控与风险 - 为防范过度投机、严控市场风险，上海期货交易所于12月10日对白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整 [1] - 具体调整内容为：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [1] - 分析人士认为，上期所此次“提保 + 扩板”的双重调控，旨在预防市场过度投机乱象和潜在逼空行情，更好地服务实体产业链风险管理，引导市场理性交易，防范短期过度波动 [6] - 白银价格快速上涨吸引了资金入场，导致相关白银基金出现溢价风险，例如国投瑞银白银基金LOF二级市场价格明显高于其基金份额净值，最高溢价甚至超过10% [6] - 截至12月9日，国投瑞银LOF二级市场价格年内涨幅超过100%，远超一些权益类基金，但振幅也高达100% [6]