公司核心观点 - 美客多通过将挑战转化为收入流，已成为拉丁美洲最成功的公司之一，其早期抓住了在线商务机遇，并针对该地区金融科技和物流选项的缺乏创建了相关业务 [1] - 近期，其股价因成功带来的新兴挑战而受挫，投资者需关注两个关键领域，解决这些问题可能改变2026年及以后该股的前景 [2] - 尽管面临挑战，美客多继续有效利用其在拉美金融科技和电子商务领域的先发优势，公司仍然是市场领导者并持续产生快速的收入增长，投资者应将上述挑战视为关注点，但目前不应改变对其未来的看涨展望 [10][11] 金融科技业务挑战 - 美客多的金融科技部门Mercado Pago在许多方面已超越其原始的在线销售业务，其解决方案让无银行账户客户得以在线购物，其投资和借贷选项也越来越受欢迎 [4] - 但借贷业务近期对股价造成压力，随着坏账增加，信用风险上升，这在公司报告第三季度财报时对投资者而言更为明显 [4] - 2025年前九个月，收入同比增长37%至200亿美元，但同期可疑账户拨备金增长了58%，导致同期净利润仅为14亿美元，同比仅增长13% [5] - 利润增长放缓可能是2025年美客多股价仅上涨略超20%的最重要原因，这一涨幅低于其收入增长可能带来的预期，扩大信贷是Mercado Pago增长战略的一部分，但公司可能需要更精确地识别不良信用风险才能成功 [6] 电子商务业务竞争 - 在电子商务方面，越来越多的公司正试图侵蚀美客多的市场份额，亚马逊在巴西和墨西哥更积极地竞争，而Sea Limited尽管在东南亚以外的其他市场失败，仍继续试图在巴西取得进展 [7][8] - 此外，本地电子商务平台和区域市场已在特定市场出现，这些同行可能在本已竞争激烈的业务中对利润率施加进一步压力 [8] - 美客多的竞争优势可以减轻部分竞争带来的不利影响，除了Mercado Pago的支付解决方案，公司还运营名为Mercado Envios的物流部门，这有助于公司以更低的成本和更快的速度运输货物，Mercado Envios还能为商家履行订单，这可能帮助其从竞争平台吸引产品线 [9] - 尽管竞争对手对该业务构成威胁，但美客多拥有至少能在电子商务领域保持自身地位的工具 [9] 公司财务与市场数据 - 美客多股票当日下跌4.48%，下跌92.90美元，当前价格为1981.58美元 [7] - 公司市值为1050亿美元，当日交易区间为1957.86美元至2034.97美元，52周区间为1646.00美元至2645.22美元 [7] - 当日成交量为48,000股，平均成交量为524,000股，毛利率为45.14%，股息收益率为N/A [7]