两融业务规模与市场表现 - 截至12月9日，A股市场两融余额合计25105.72亿元，再创新高，较前一交易日增加100.57亿元 [1][2] - 两融余额较年初累计增加超6500亿元，增长态势显著 [2] - 两融交易额占A股交易额比重为10.59% [2] - 两波核心抬升周期推动规模扩张：第一波（2024年9月24日至11月13日）两融余额增长4830亿元，同期上证指数上涨25%；第二波（2025年6月20日至9月25日）两融余额增长6235亿元，同期上证指数上涨14.6% [2] 投资者参与度与开户情况 - 11月份，两融新开账户数达14.07万户，环比增长8.07% [2] - 截至11月末，两融账户总数增至1551.73万户，市场参与度持续深化 [2] 券商业务扩张与资本调整 - 面对旺盛需求，年内多家券商主动上调两融业务规模上限 [1] - 今年以来，至少已有招商证券、华泰证券等5家券商上调两融及相关融资类业务的规模上限 [3] - 东吴证券董事会同意公司融资融券业务授信总规模不超过公司净资本的600%，并将根据情况动态调整上限 [3] 行业展望与机构观点 - 机构普遍对后续走势持乐观态度，预计两融余额仍有望维持上行通道 [3] - 在流动性环境改善及风险偏好回升背景下，市场换手率及两融占比均有望进一步上行突破 [3] - 融资余额具备稳定且“易升难降”的特征 [3] - 预计两融资金明年仍有望跟随市场风险偏好呈现温和扩张，且本轮股市上涨过程中杠杆资金相对较少，更有利于行稳致远 [3] 风险管控与监管重点 - 风险防控是监管部门和行业关注的重点，需对融资融券等重点业务“瞪大眼睛”，防范于未然 [4] - 截至12月9日，全市场两融客户平均维持担保比例为275%，风险整体处于可控区间 [4] - 券商通过动态调整保证金比例、优化风控指标、实施客户分级分类管理等操作，实现规模增长与风险防范的动态平衡 [4]