人民币汇率历史表现与现状 - 自2015年“8·11汇改”至2025年上半年，人民币对美元累计贬值约15% [1][2] - 贬值期间中国经济增速高于美国且经常账户维持顺差，人民币走弱并非基本面真实反应，而是市场情绪、单边预期和外部冲击叠加导致的过度反应 [2] - 2025年以来人民币走出“独立升值”行情，截至11月中旬美元对人民币中间价累计升值0.98%，离岸汇率累计升值0.84%，CFETS人民币汇率指数从95.3升至97.83 [3] 人民币被低估的依据 - 从相对购买力平价看，疫情后美国物价大幅上涨而中国物价平稳，反向证明人民币汇率被低估，对美元具备内在升值压力 [2] - 国内外研究指出，20222024年人民币实际有效汇率或双边汇率可能被低估6%15%，若采用广义购买力平价框架低估程度可能高达42% [2] 人民币升值的战略益处 - 有助于确保2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标：以2024年人均GDP 13445美元为起点，若人民币年均升值3%4%，最快2030年可触达人均2万美元门槛，比不升值提前45年 [4] - 有助于推动中国成为全球领先的消费和进口市场：2024年美国社会消费品零售总额为8.54万亿美元，中国为6.85万亿美元，中美比值80.18%，人民币升值可提升购买力并优化消费结构 [5][6] - 有助于加速科技创新赶超：2024年中国高新技术产品进口金额约占全部进口金额三成，人民币升值可降低相关进口成本并提升人民币资产对国际资本的吸引力 [6] - 有助于推动人民币国际化：截至2025年第一季度，人民币在全球外汇储备中占比为2.18%，远低于美元的57.7%和欧元的20.1%，适度升值是实现其占比升至10%15%目标的重要步骤 [7] 人民币走强的基础与条件 - 经济增长呈现“中快美慢”格局：未来五年中国GDP增速有望保持4%以上甚至5%左右，而美国长期增速在3%以下，难显著高于2%的平均增速 [8] - 居民收入增长与新质生产力发展有望推高人民币实际汇率，使经济运行更吻合巴拉萨-萨缪尔森效应描述的升值路径 [9] - 中美物价剪刀差将形成支撑：预计20282030年中国CPI有望回升至2%左右，而美国通胀呈“高位波动、缓慢回落”态势 [10] - 经常账户长期顺差形成支撑：中国拥有全球最完整工业体系，未来新质生产力将带动高端制造出口增长，巩固收支平衡基础 [11] 美元汇率未来展望 - 美元指数大概率处于周期下行通道，未来五年总体处于弱势，为人民币升值提供时间窗口 [12] - 美国政策动摇美元信用：2025年后操纵美联储、关税高压、滥用金融制裁等政策迫使市场重新评估美元资产安全性 [12] - 美国政府债务弱化美元预期：截至2025年10月债务总额首次突破38万亿美元，若升至57万亿美元，债务/GDP比可能达145%，美元有可能至少贬值6%8% [13] - 美联储政策转向压制美元：20262027年联邦基金利率很可能大幅走低100125个基点，美元资产收益率下降 [14] - 全球“去美元化”趋势冲击美元地位，其在跨境支付领域的全球占比已不足一半 [14] 人民币升值的风险可控性 - 在产业结构升级背景下，适度升值不会对出口造成明显冲击：2021年人民币走强背景下，中国出口同比仍增长29.9% [15][16] - 2025年111月以美元计出口累计增长5.4%，因高附加值产品比重增加且企业运用外汇衍生品规避风险的能力增强，出口对汇率敏感度下降 [16] - 在货币政策保持自主性背景下，诱发资产大规模泡沫可能性很低，因房地产市场深度调整、股市估值不高，且外汇储备和监管机制成熟 [17] 人民币升值战略的实施建议 - 未来五年内允许人民币在市场供求推动下累计升值15%~20%，从1:7.1左右有序升至1:6左右，坚持“适度、渐进、波动、可控”原则，单个年份升值幅度尽可能不超过5% [18] - 具体政策包括深化汇率形成机制改革、加强外汇宏观审慎监管、审慎推进资本项下可自由兑换、稳步推进人民币国际化、加快培育境内人民币资产市场、丰富离岸投融资渠道、优化外汇储备结构并增持黄金、对弱势产业进行精准帮扶 [18][19]