核心业绩表现 - 公司2026财年第三季度非GAAP每股收益为3.25美元，超出市场预期14.04%，同比增长34.9% [2] - 公司2026财年第三季度营收为103亿美元，符合市场预期，同比增长10% [2] - 业绩发布后，公司股价自12月3日以来上涨9.3% [1] 增长驱动因素 - 业绩增长得益于公司的市场进入策略、对客户成功的持续关注，以及将生成式人工智能整合到产品中带来的需求提振 [3] - 公司在客户关系管理市场长期占据领先地位，并通过收购（如Waii, Bluebirds, Informatica和Slack）构建更广泛的人工智能、数据与协作生态系统 [4] - 人工智能是公司增长的核心，自2023年推出Einstein GPT以来，生成式人工智能已被嵌入其产品中 [5] - 公司最新的人工智能产品Agentforce与Data Cloud在2026财年第三季度共同创造了14亿美元的经常性收入，同比增长114% [6] - 其中，Agentforce单独贡献了5.4亿美元的经常性收入，同比增长330%，超过50%的交易来自现有客户 [6] - 全球生成式人工智能支出预计在2025年达到6440亿美元，同比增长76.4%，而企业软件细分市场预计增长93.9%，达到371.6亿美元 [7] 估值与同业比较 - 公司股票基于未来12个月市盈率估值为20.98倍，显著低于Zacks计算机-软件行业29.55倍的平均水平 [8] - 与主要竞争对手相比，公司估值更低：微软、甲骨文和SAP的市盈率分别为29.29倍、29.83倍和31.72倍 [12] 面临的挑战 - 公司当前最大的挑战是销售增长放缓，2026财年前九个月营收同比仅增长8.7% [13] - 增长放缓反映了在经济不确定性和地缘政治压力下，企业支出趋于谨慎 [14] - 市场共识预期显示，2026和2027财年营收同比增长均约为10%，未显示显著改善 [14] - 盈利增长预期也相应下调，预计未来五年每股收益复合年增长率为15%，远低于过去五年27.8%的复合年增长率 [15] - 2026和2027财年的每股收益预计同比分别增长14.2%和10.5% [15] - 增长放缓已影响投资者情绪，公司股价年内迄今下跌21.9%，而同期行业指数上涨11.5% [17] - 公司股价表现也落后于主要竞争对手：甲骨文和微软股价年内迄今分别上涨34.3%和16.6%，SAP股价下跌0.9% [17]