债市调整与债基净值波动 - 12月以来债市遭遇逆风，10年期国债收益率冲高至1.8723%，叠加地产信用风波与市场传闻，导致多只债券基金净值显著回调[1][3] - 全市场已有数据的3961只债基中，近一个月有2396只产品出现回撤，占比超过六成，其中157只产品区间跌幅超过1%[3] - 部分债基年内回报大幅回撤，例如华宸未来稳健添利A近一月暴跌7.72%，年内收益跌至-6.64%；汇添富丰和纯债A年内跌幅累计超过7%[1][4] 债基具体表现与赎回压力 - 年内回报跌幅居前的债基包括汇添富丰和纯债A(-7.30%)、华宸未来稳健添利A(-6.64%)、方正富邦鸿远A(-6.46%)等，多只产品年内跌幅超过6%[4] - 全市场有446只债券基金年内亏损，其中45只基金年内跌幅超2%，126只产品年内回报在一个月内由盈转亏[5] - 伴随净值下跌，债券基金面临赎回压力，三季度全市场债基净赎回份额超过5590亿份，四季度以来近60只产品因大额赎回紧急提高净值精度[1][5][6] 市场调整原因分析 - 本轮市场调整并非由基本面或资金面实质性变化主导，更多是市场情绪波动叠加机构行为调整引发的阶段性波动[1] - 近期债市波动加剧受四方面利空因素影响：政策预期落空、政策博弈升温、监管政策不确定性以及机构行为扰动[7] - 年末机构止盈需求是调整导火索之一，机构抛售兑现浮盈而买盘力量薄弱，形成负反馈；同时银行与保险等配置盘承接能力减弱[7] 机构行为与市场特征 - 当前市场尚未形成由基本面改善或货币宽松主导的清晰主线，机构难以找到明确交易逻辑，年末普遍收紧风险偏好[8] - 交易型机构操作更趋谨慎，多以控制仓位、锁定收益为主，市场交易活跃度边际下降，导致债券市场呈现“易跌难涨”的脆弱性特征[8] - 公募基金费率改革、机构定制债基整改以及市场传闻也成为扰动债市的重要边际因素[8] 后市展望与产品动态 - 市场接下来核心关注点集中在会议释放的政策增量信息，包括明年宏观政策基调、货币与财政政策协同方向等，这些将引导债券市场方向选择[2] - 短期债市或延续震荡格局，面临较大不确定性，但长期看宏观经济基本面不支持债券收益率大幅上行，政策明朗后债市或将回归基本面逻辑[7][8] - 尽管有赎回压力，但近期纯债产品赎回情况已渐趋平稳，叠加年末持续营销，债基整体规模仍保持净流入；“固收+”产品成为四季度重点营销项目[1][9]